江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

扩张|阳光城：盈利能力低，负债攀升，激进扩张能否持续？

阳光城（000671）的快速扩张态势还在延续 ， 但以牺牲盈利能力、高杠杆为特点的扩张之路 ， 在楼市调控一直保持高压的今天 ， 还能持续多长时间？
业绩基本恢复
只用了7个月时间 ， 阳光城便成功消除了疫情对业绩的负面影响 ， 基本恢复至上年同期水平 。
根据天风证券监测数据显示 ， 今年1-7月阳光城实现累计销售金额1080.02亿元 ， 同比增加1.84％；累计销售面积836.89万平方米 ， 同比微幅下降0.21％ 。 相比部分正在努力让经营情况“转正”的房企 ， 这样的成绩单并不差 。
尤其值得关注的是 ， 今年1-7月完成全年销售目标的54％ 。 考虑到大多数房企都在下半年发力“抢收” ， 再叠加新冠疫情影响已降至最低等利好 ， 阳光城的销售规模在2020年还有可能再创新高 。
虽然销售面积微幅下滑 ， 但销售金额却保持增长 ， 这得益于产品销售均价的提升 。 数据显示 ， 7月销售均价16356元/平方米 ， 同比上涨39.81％ ， 较上月提升845元/平方米 。 另有数据显示 ， 1-7月公司累计销售均价12905元/平方米 ， 较上月提升522元/平方米 。
据了解 ， 阳光城的业绩来源集中在福建、长三角和内地 。 数据显示 ， 累计销售金额的区域分布上 ， 大福建、长三角、珠三角、京津冀、内地分别为18.58％、34.33％、6.01％、2.38％、38.69％ 。
此外 ， 阳光城在土地市场动作频频 ， 累计拿地力度不减 。 据天风证券测算结果显示 ， 1-7月拿地力度(拿地金额/销售金额)46.73％ ， 权益拿地力度51.22％ ， 均高于2019年全年力度表现 。
其实 ， 在近十年来 ， 阳光城一直保持着快速增长态势 。 历史数据表明 ， 阳光城销售规模在2011年只有23亿 ， 2013年达到220亿 ， 两年几乎翻了10倍 。 这还没完 ， 根据中指研究院公布的数据显示 ， 2019年 ， 阳光城以2110亿元的销售额、1848万平方米销售面积位列全国房企排名第12位 。
盈利能力低位徘徊
近年来 ， 尽管阳光城主营收入规模连年增加 ， 而且净利润规模也随着不断增长 ， 但令人感到尴尬的是 ， 公司盈利能力却并未随之提升 。
刚刚出炉的半年报数据显示 ， 今年上半年其净利润率为7.34% ， 虽然较一季度的6.65%略有改善 ， 但与盈利能力强的企业如中海、金地等公司超过24%的净利润率水平相比 ， 相去甚远 。 同时 ， 与同规模的招商蛇口、旭辉集团相比 ， 也要都要低不少 。 即便是与阳光城一直在模仿的碧桂园相比 ， 也稍逊一筹 。

扩张|阳光城：盈利能力低，负债攀升，激进扩张能否持续？
文章图片
另有数据显示 ， 近年来 ， 阳光城净利润率大多数时间在7%以下低位徘徊 。 数据显示 ， 在2018年6月以来 ， 阳光城季度净利润率数据仅在2019年的三、四季度超过7%水平 ， 其他时间均在该水平之下 。 最低值出现在2019年一季度 ， 为4.99% 。
东吴证券曾对25家主要房企2019年净利润率做过统计 ， 平均净利率为 13.8% 。 可见 ， 阳光城近年来多数情况下低于7%的净利率水平还是比较低的 。
财务分析人士认为 ， 虽然阳光城近年来净利润的绝对额一直增加 ， 但只关注增减变动不足以反映公司盈利状况的变化 ， 还需要结合主营业务收入的变动 。 如果主营业务收入增长率快于净利润增长率 ， 则公司的净利润率会出现下降 ， 说明公司盈利能力在下降 。
负债连年攀升
与阳光城快速发展相一致的是 ， 其负债增速也不低 。
半年报数据显示 ， 截至2020年上半年 ， 阳光城负债总计2837.53亿元 ， 其中带息负债规模1138.58亿元 ， 无息流动负债规模达1686.42亿元 。
然而 ， 这一数据在2012年三季度末仅为121.6亿元 ， 在不到8年时间里 ， 暴增了22.33倍！另有数据表明 ， 2016年底 ， 阳光城负债超过千亿规模之后 ， 就再也没有低于这个水平 。


推荐阅读


上一篇：哈尔滨日报|教辅书也分“性别”？华东师大出版社数学教辅推男女版引争议

下一篇：齐鲁晚报|老人被狗绳绊倒身亡后续：家属不追责！更多细节披露