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|一旦美元霸权倒下，谁是最大赢家？( 二 )


据Jefferies的分析 ， 在欧洲 ， 尽管英国和俄罗斯的矿商、电子商务企业在美元走软期间都表现强劲 ， 但丹麦生物科技类股、瑞士医疗保健供应商和荷兰食品零售商都在表现不佳的关键领域之列 。
景顺的Mak指出 ， 传统来讲 ， 汇率影响很小 ， 对绝对回报率的影响最多为3%至5% 。 不过 ， 早些时候疫情引发的下跌以及环境向低增长和收益率转变 ， 已经在改变投资动力 。 从这个意义上说 ， 从总回报角度来看 ， 汇率回报可能会成为一个重要组成部分 。
|一旦美元霸权倒下，谁是最大赢家？
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高盛警告：美元或失去全球储备货币地位
高盛周二发布了一项大胆警告 ， 指出美元面临失去其世界储备货币地位的风险 ， 使得关注焦点集中到突然爆发的美国通胀担忧之上 。
在国会接近采取另一轮财政刺激措施以支撑遭受疫情严重冲击的经济 ， 并且美联储资产负债表今年已经扩大约2.8万亿美元的背景下 ， 高盛策略师警告称 ， 美国的政策正在引发货币“贬值担忧” ， 这可能会终结美元在全球外汇市场的主导地位 。
尽管这种观点在金融界大多数圈子里只是少数派 ， 高盛分析师也并没有说他们确信这种观点一定会成为现实 ， 但它的确抓住了本月在市场中蔓延的一种紧张气氛 ， 即投资者由于担心美国这种印钞规模将在未来几年引发通货膨胀 ， 因而一直在抛售美元 ， 疯狂地买入黄金 。
黄金是终极货币 ， 特别是在当前这样的环境中 ， 政府正在导致其法定货币贬值 ， 并将实际利率推至历史最低水平 。 现在存在着“美元储备货币地位还能持续多久的切实担忧” 。 高盛的报告清楚地表明 ， 疫情大流行病开始时 ， 华尔街最初不愿对通货膨胀发出警报 ， 但现在这种克制态度正在减弱 。
在2008年金融危机爆发、一系列财政和货币刺激措施推出后 ， 华尔街曾经发布了物价上涨失控的不祥预测 ， 也因而给自己带来了严重的负面后果 ， 因此许多分析师一直不情愿再次发出通胀警告 ， 尤其是在经济陷入严重衰退的情况下 。
但随着金价飙升至历史新高 ， 债券投资者的通胀预期虽然在很低的水平 ， 但却逐日攀升 ， 有关刺激措施长期影响的争论也越来越激烈 。
10年期盈亏平衡通胀率已经从3月低点0.47％升至约1.51％ 。 这就导致剔除通货膨胀影响的实际收益率进一步跌至零以下 ， 类似期限债券的实际收益率约为-0.92％ 。 进一步加剧通胀预期的是 ， 市场预计美联储不久将会把政策利率指引与物价水平挂钩 。 这将为通货膨胀至少在短期内升至美联储2%目标以上提供一些空间 。
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资产负债表扩大和大量发行货币引起了贬值恐惧 。 这就造成“有更大的可能性是 ， 在未来某个时候 ， 当经济活动正常化之后 ， 央行和政府有动机允许通货膨胀率上升 ， 以减轻累积的债务负担 。 ”与此同时 ， 美元指数正迈向十年来最糟糕的7月份表现 。 在欧盟达成历史性救助协议 ， 将联合发行债券之后 ， 欧元得到提振 ， 有关美元没落的声音也再度兴起 。
根据国际清算银行(BIS)最新的三年一度的调查 ， 在全部的货币交易中 ， 有88％都使用到了美元 。 国际货币基金组织的数据显示 ， 尽管比1970年代超过85％的峰值有所下降 ， 但美元在全球外汇储备中的占比仍然高达大约62％ 。
对于高盛来说 ， 美国以及其他地方债务水平的增长 ， 加剧了央行和政府可能允许通货膨胀加速的风险 。 目前 ， 美国政府负债已经超过了国内生产总值的80％ 。


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