薛键澎湃新闻|明年的贷款还得上吗？中长期贷款与企业流动性错配
：原题为_薛键澎湃新闻|明年的贷款还得上吗？中长期贷款与企业流动性错配。
在我国的金融体系内 ， 有一个比较明显的期限错配长期存在 ， 那就是企业对中长期贷款的需求和银行习惯为企业提供短期贷款之间的错配 。 这项错配的存在有其原因 ， 也较难轻易消除 。 它的存在 ， 对我国实体经济的发展产生一定金融抑制作用 ， 限制了我国金融业对实体经济的发展提供充分支持 。
我国企业融资的一个特点就是以银行信贷等间接融资为主 。 在我国 ， 从证券市场直接融资的上市企业还是少数 ， 大量企业通过银行贷款来支持企业的发展 。 长期以来 ， 我国企业的银行间接融资超过了六成；而在银行贷款中间 ， 其中相当部分又都是期限在一年或一年以内的短期贷款 。
我国整体的企业贷款中当然也有中长期的部分 ， 但中长期贷款行业集中度高 ， 大多给了房地产企业 ， 如果撇开房地产 ， 中长期贷款在制造业贷款中的比例就低了 。 以经济发达的江苏省为例 ， 截至2020年6月末 ， 全省法人银行机构的制造业贷款中 ， 中长期贷款只占13.8% ， 而且就这么低的比例 ， 其实已经比去年底提高了一个百分点 ， 往年这一比例更低 。
能不能赚钱是每家企业运营的根本性问题 ， 但盈利性却并不是企业发展最性命攸关的指标 ， 流动性在特殊时点上比盈利性更为重要 ， 是企业真正的命门所在 。 在企业的经营发展过程当中 ， 盈利当然重要 ， 但假设企业不盈利 ， 甚至比较长一段时间之内都亏损 ， 只要企业有足够的流动性 ， 还是可以继续经营 ， 通过积累客户资源 ， 实现扭亏为盈 ， 在现实中 ， 大量互联网公司的发展都经过了类似这样的路径 。 但流动性却在任何时段都不能出问题 ， 要是出了较大问题 ， 那对企业来说就可能是生死的问题 。 流动性一旦缺失 ， 到期的债务无法偿还 ， 那么企业将很快陷入危险的境地 ， 甚至最终遭到破产清算 。
企业不但要保证一定的流动性 ， 而且流动性最好要有冗余 ， 即必须保持在安全边界之上 ， 留有足够余地 。 流动性的消失往往出自意想不到的变故 ， 比如货币政策的大规模转向 ， 监管对于杠杆率的治理 ， 或者股市的大幅下跌等 。 流动性的消失多是循环加速的 ， 如果没有留有足够的空间 ， 真的有需要时却难以取得 。 因此有人说：“流动性是一种幻觉 ， 好像在哪里 ， 但等你真的需要它的时候 ， 它就消失不见” 。
真正决定企业所需贷款期限的 ， 是企业生产经营、产品销售、投资以及研发所需的短期及中长期资金配比；是企业的资产结构 ， 成长机会 ， 以及企业的规模、所有制形式、现金流等内部因素 。 除了一些较少需要中长期资金的轻资产业态 ， 对于一般的行业来说 ， 特别对于我国实体经济中重要的制造业而言 ， 由于行业普遍需要的固定资产投资和创新研发等投入 ， 企业对于中长期贷款的需求大量存在 ， 远高于上文提到的仅一成的占比 。
而在我国 ， 决定企业信贷期限结构的 ， 实际并非企业生产经营的客观内部需要 ， 而更多是贷款提供者——银行的风险偏好等外部因素 。 短期流动资金贷款是长期以来我国银行为企业提供的最通行贷款产品 。 2019年末 ， 我国企事业单位贷款余额98.37万亿元 ， 除去房地产等中长期贷款占比较高的行业 ， 整体工业中长期贷款余额为9.18万亿元 ， 占比仅一成 。
我国的底层信用体系建设滞后 ， 造成企业财务信息等失真度较大 ， 银行在进行信贷评估时 ， 经常面对信息不对称 ， 因而银行较难有效掌握企业经营的真实情况 ， 使得我国银行对于企业的信用判断持偏谨慎态度 ， 这是造成我国银行偏向于提供短期贷款的一大原因 。
银行对于未来经济总体形势的判断也影响对其信贷期限的选择 ， 当银行认为未来风险较大 ， 不确定性较高的时候 ， 发放较短期限的贷款是其理性的选项 ， 这在近几年来尤为明显 。
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