【】创业板注册制即将开市在改革创新中激发资本市场活力( 二 )

　　激发创新创业热情，补齐股权激励制度短板。股权激励是上市公司重要的利益共享机制，据统计， 2019年实施股权激励的创业板公司平均营业收入及净利润增长率分别为23%、32% ，优于未实施股权激励的公司。本次股权激励制度改革进一步增强制度的灵活性，激发上市公司内在增长潜力，解决激励比例、激励对象、授予价格及实施程序等限制较多的问题。

　　完善发行定价机制

　　询价定价是首次公开发行证券的关键环节，定价是否合理不仅关系到发行人、投资者和承销商的切身利益，也直接影响到证券市场资源配置效率。

　　纵观全球各主要证券市场，一些成熟市场主要采取以累计投标询价机制为主、固定价格机制为辅的混合定价模式，不同市场根据自身特点在战略配售、超额配售选择权等配套措施上各具特色，但总体遵循“市场化定价”的基本原则，通过买卖双方的充分博弈实现价格发现。

　　创业板改革总结了2005年以来我国新股发行制度历次改革经验以及境外成熟市场做法，充分借鉴科创板先行先试经验，建立了以专业机构投资者为参与主体的询价定价机制，并结合存量改革特点，构建了差异化的新股发行定价体系。与科创板增量改革相比，创业板新股发行制度主要有以下几点区别：一是保留直接定价方式，降低中小企业发行成本；二是适当提高网下向网上的回拨比例，保障网上投资者的获配数量；三是提高向公募、社保、养老金、企业年金和保险资金的优先配售比例，重视中长线资金的报价参考；四是缩小保荐机构强制跟投范围。

　　创业板注册制改革统筹考虑了增量与存量改革，与科创板纯增量改革形成各有侧重的差异化格局，在市场化发行承销机制的改革基础上进一步突出板块特色，发挥市场在资源配置中的决定性作用，为存量板块全面推行注册制积累经验。

　　经济日报·中国经济网采访人员温济聪杨阳腾