江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

隐忧|市值增23倍，万泰生物暗藏隐忧：营销费用再涨45%，二价疫苗前景“不确定”( 二 )


此前的4月2日 ， 万泰生物与GSK联合宣布 ， 开展研究合作 ， 以评估子公司厦门万泰沧海生物技术有限公司（以下简称“厦门万泰”）与厦门大学开发的重组蛋白新冠状病毒候选疫苗（COVID-19XWG-03） ， 不过目前该新冠疫苗项目并未透露具体进展情况 。
销售费用上涨45%
曾因“业务费”过高被问询
上半年 ， 万泰生物的销售费用再次上涨 。
财报数据显示 ， 上半年营业成本1.80亿元 ， 同比增加18%；销售费用2.1亿元 ， 同比增加45%；上升的主要原因则分别提到：生产二价HPV疫苗产生的成本和二价HPV疫苗的上市推广费 。
红星资本局注意 ， 万泰生物的销售费用一直不低：从2016年至2019年 ， 公司销售分别为2.5亿、2.7亿、2.7亿、3.3亿 ， 销售费用率分别为29.85%、28.02%、27.04%以及27.97% 。
根据上市前的招股书 ， 同行业11家可比上市公司的销售费用率2017年、2018年平均在20.98%、21.21% 。 万泰生物明显销售费用率更高 。
招股书中显示 ， 2016到2018年的销售费用中 ， “业务费”分别为1.49、1.48、1.2亿元 ， 占同期销售费用的比重分别为59.03％、55.59％、45.11％ 。 业务费包括：销售管理工作中所产生的运营费用 ， 如差旅费、餐饮电话通信费、送礼、公关等 。
彼时 ， 在2019年5月24日的首发反馈意见中 ， 证监会还曾重点关注这一点：要求其披露销售费用中业务费的性质和具体构成 ， 是否存在通过支付市场推广费、销售人员薪酬、技术服务费等方式实施商业贿赂的情形等等 。
不过 ， 万泰生物也曾回复 ， “主要由于公司销售模式与销售产品结构不同所致” 。
HPV收入7600万
二价疫苗国内需求“非主流”
万泰生物提到 ， 销售费用、营业成本的增加都与HPV疫苗的生产销售相关 。
实际上 ， 近年来 ， HPV疫苗接种已经成为全球女性都非常关心的一个话题 。
根据WHO统计 ， 宫颈癌是发展中国家妇女癌症死亡的主要原因 ， 占全球估计的人类乳头状瘤病毒相关癌症死亡的91% ， HPV感染是导致宫颈癌的主要原因 。
根据疫苗覆盖的病毒亚型种类区分 ， 目前市面上HPV疫苗大致分为2价、4价和9价等 ， 防治的病毒类型也随着价数提高而增多 。 从产品品牌来看 ， 主要由美国默沙东（MSD）和英国葛兰素史克两家公司主导 。
根据国安君安2020年初的报告 ， 从2006年第一支HPV疫苗上市起 ， 已经累计销售数量约3.5亿支 。 目前 ， HPV疫苗年需求日益增加 ， 全球一年的需求量大约在1亿支 。 但全世界年供应能力仅3000万剂 ， 大约是总需求量的三分之一 。
根据报告 ， 目前 ， 中国需要接种HPV疫苗的人群约3.56亿 。 按一人全程打完需要3针计算 ， 我国还存在超过10亿支巨大的市场缺口待满足 。
巨大的需求之下 ， HPV疫苗的市场潜力巨大 ， 而万泰生物是首个打开这一市场的国内公司 。
今年以来 ， “国产HPV疫苗”也多次登上微博热搜 。
昨天（8月22日）上海正式开打的首个国产双价HPV疫苗即“馨可宁Cecolin”即是由万泰生物旗下公司研发、销售 ， 是我国自主研发的首个宫颈癌疫苗 。
多次登上热搜、“国产HPV疫苗”也成为万泰生物的一个重要标签 。 但根据近日披露的半年报 ， 新增二价宫颈癌疫苗收入0.76亿元 ， 也仅占上半年营收的9% 。
此外 ， 万泰生物也曾在异动公告中解释 ， 2价HPV疫苗上市时间不长 ， 疫苗销售受市场推广、消费者接受程度等多方面因素影响 ， 疫苗销售对于公司利润的影响存在不确定性 。
另一方面 ， 从市场来看 ， 我国HPV疫苗需求中 ， 二价疫苗也并非“主流” 。
根据中检所数据 ， 2020年上半年 ， HPV疫苗批签发量合计618.97万支 ， 同比增长43% 。 其中 ， 2价疫苗批签发量仅为36.55万支 ， 同比增长11%；4价批签发量为366.44万支 ， 同比增长30%；9价疫苗批签发量215.98万支 ， 同比增长83% 。


推荐阅读


上一篇：房地产|调控信号再现，央行等部门立房企融资新规：重点房企被纳入

下一篇：反弹|券商周评| 估值修复向业绩验证过程中，震荡仍是主旋律