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投资圈|投资世界的不确定性( 二 )


我过去10年形成的投资信念 ， 你投资一些高品质的公司可能会亏钱 ， 买入好公司不一定是好投资 ， 我们买入一些差的公司 ， 反而赚了很多钱 。 所以 ， 你可以因为好公司亏钱 ， 而因为买入坏公司而赚钱 。 这意味着公司的质地并不是决定投资绩效的原因 。
是什么决定了投资绩效呢？你支付的价格 。 从安全的角度讲 ， 我的投资哲学 ， 我所意识到的不是你买什么 ， 而是你支付的价格是什么 。 买入好东西不是成功的关键 ， 但是买入的价格才是敏感的事情 。
9.聪明的人在开始的时候行事 ， 而愚蠢的人在结束的时候动作
最终来看 ， 每一个投资的趋势都有过度低位的时候 。 投资A股的人 ， 当市场在2000点时候 ， 他们入场是做了对的事情 ， 但后来 ， 其他的人被成功上涨的A股所吸引 ， 随着A股的上涨 ， 人们不断的买入 ， 他们变得越来越激动 ， 他们也有了更多的盈余 ， 有一些人就会在5000点买入 ， 这就遇到问题了 。 这里的观点是当那些在2000点买入的人们是处于趋势的早期 ， 他们选择的时间和价格都是正确的 ， 在有充分安全边际的情况下获得了回报；而在趋势后期买入的人们 ， 没有了时机和价格安全空间带来的确定性 ， 他们就会遇到大问题 。
10.永远不要忘记六英尺高的人可能淹死在平均五尺深的小河里
把投资当做生命的人们 ， 应该明白这个市场是不足够能让大家平均地生存下来 ， 但是把投资当生命的人们 ， 我们必须每天都生存 。 所以我们的投资组合要能够支持我们度过最困难的时光 。 我们投资组合要设计的有足够的专业 ， 充分的风险考量 ， 足够的保守这样我们就能够度过那些艰难的日子 。
11.资产管理人的任务是什么
第一 ， 控制风险 。
资产管理人的任务是什么？是赚很多钱？击败市场？是跑赢华尔街？这些我们都不同意 。 资产管理经理的第一工作是控制风险 。 我们橡树资产把风险控制放在最高级别来看待 。
我们把自己定位为一个另类的资产管理人 。 我们不投资主流的股票 ， 主流的债券 ， 我们发掘教少被关注的公司债 ， 可转换证券 ， 不良债券 ， 可控投资(能源 ， 基础建设） ， 房地产 ， 公开上市的股票（低估） ， 新兴市场等 ， 对应每一个类别 ， 我们都有自己的投资策略 。
第二 ， 稳定性 。
我们的投资绩效不会今年排名第一 ， 然后明年排最后 。 我们一般在中间 ， 因为我们杰出的风险控制 ， 我们会在艰难的时段会突颖而出 。 我们在过去30年达成了这个目标 。
我们获得平均的收益 ， 平均收益在好时光已经算是可以了 ， 在好时光每个人都赚钱 ， 这已经足够了 ， 但是我们的客户想要我们在熊市的时候业绩超出平均水平 。 非常简单的概括就是：牛市我们获得平均收益 ， 熊市我们获得超额收益 。 如果我们能够一年又一年的 ， 数十年的达成这个目标 ， 会出现什么情况呢？我们的业绩波动性会低于平均水平 。 整体高出平均收益的回报 ， 就是因为我们在熊市杰出的表现让我们把这个目标做到了 ， 这也确实是很有必要的 ， 这样我们的客户就会感到开心 。 我认为这就是我们公司成长的秘密 ， 我们经过20年达到千亿美元的规模 ， 从2006的35亿到达今天1000亿 ， 我们真正开始资产管理是2007 ， 2008年这是危机的时段 ， 我们至少在2007年接受了100亿资金 ， 因为我们的业绩在熊市的时候会好过平均水平 ， 我们能够为人们展示这个投资结果 ， 大家就觉得我们橡树是值得信赖 ， 我们有能力交付一个持续的稳定的投资成绩 。 我们就成长了！
第三 ， 我们寻找的是无效市场那部分 。
我们认为人们能够理解的那部分市场 ， 投资者要获得优势去赚钱 ， 那是非常困难的；但是对于人们通常不能理解的那部分市场 ， 你能够做到相对好一点 。 像债券 ， 可转债券 ， 个人抵押 ， 基础实施建设 ， 房地产 ， 新兴市场......这些项目相对要容易一点获得投资的优势 ， 但是这也不是容易的 ， 只是相对于充分有效的市场上的产品相对容易一点 。


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