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高端装备制造业|大客户淡出、下游受累，杰普特何以突围？( 二 )


国巨股份是全球最大的电阻器制造商 ， 主要从杰普特处采购激光调阻机 。 该设备通过激光束对电阻体气化蒸发 ， 实现厚、薄膜电路的切割 。 杰普特推出的新型激光调阻机主要解决了国巨原有机器电阻残留物过多的问题 。 自那以后 ， 双方合作不断加深 ， 杰普特通过定制化研发 ， 不断满足国巨对激光调阻机的新需求 。
通过技术迭代不断巩固MOPA脉冲激光器的领先地位 ， 以及与客户紧密合作、不断丰富激光、光学智能装备产品线 ， “两条腿走路”的杰普特业绩增长迅速 ， 在巨头林立的激光设备市场占领了自己的高地 。
受累下游 大客户淡出
由于核心产品 ， 尤其是激光、光学智能装备主要用于消费电子行业 ， 下游需求变化是杰普特业绩变动的重要因素 。
2017年 ， iPhone X问世 ， 掀起了OLED屏幕向传统LCD屏幕挑战的浪潮 。 在这股浪潮中 ， 产业链对OLED配套设备的需求骤增 ， 为苹果公司提供智能光谱检测机的杰普特也因而受益 。 当年 ， 杰普特来自苹果公司及其关联企业的营收达到2.41亿元 ， 是前一年的近22倍 ， 占杰普特当年营收的39.2% 。
2018年 ， 苹果公司及其供应链的需求下降 ， 杰普特来自这批客户的营收也降低至1.40亿元 ， 全年营收增速也仅为5.2% 。
进入2019年 ， 迟迟没有推出5G手机的苹果公司逐渐走弱 ， 依靠搭载LCD屏幕的iPhone 11支撑销量 。 尽管杰普特与苹果公司有无线耳机的业务合作 ， 但是苹果公司已经淡出了杰普特前五大客户名单 。
依赖大客户 ， 让杰普特的业绩“成也萧何 ， 败也萧何” 。 根据杰普特2020年1月底披露的2019年业绩预告 ， 其营收预计将同比下降10%到15% ， 归母净利润将下降15%到25% 。
高端装备制造业|大客户淡出、下游受累，杰普特何以突围？
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2016-2019年杰普特主要业务收入
展望2020年的消费电子市场 ， 5G商业化进程将释放用户的换机需求 ， 终端存在巨大增量 。 不过 ， iPhone已经形成了旗舰机搭载OLED屏幕、走量机型搭载LCD屏幕的产品布局 ， 杰普特想从苹果供应链恢复相关业务规模的可能性不大 。
随着国产智能手机厂商在全球市场的占有率逐渐提升 ， 尤其是三千元价位的国产性价比旗舰均开始搭载OLED屏幕 ， 其屏幕检测需求无疑存在庞大增量 。 如果杰普特能够凭借与苹果合作积累下来的技术、产品以及服务经验打入国产厂商的供应链 ， 将有机会搭乘产业升级的顺风车 。
与消费电子行业正处于4G向5G的动荡期不同 ， 工业激光器的市场需求依然旺盛 。 尤其是光纤激光器这一品类 ， 在工业激光器的市场占比中不断提升 。
在已经形成技术护城河的MOPA脉冲光纤激光器 ， 杰普特在2019年成功研发出350W单模MOPA脉冲光纤激光器 ， 目前在向平均输出功率500W、最大脉冲能量5mJ的新品迈进 。
除了巩固基本盘外 ， 杰普特从2017年起开始量产中高功率的连续光纤激光器 ， 在技术指标上对锐科激光（300747.SZ）、创鑫激光呈追赶之势 ， 目前也已经成功研制了4000W单模、8000W多模连续激光器的样机 。 在15W固体激光器的基础上 ， 杰普特也有计划推出20W以上的紫外激光器 。
双线苦战
面对下游需求的变化 ， 杰普特的业务结构在近两年发生了较为明显的变动 。 如果其光学智能装备不能及时开拓新的客户 ， 有可能会错过智能手机由LCD屏幕向OLED屏幕转型的红利 。
而在激光器领域 ， 杰普特MOPA光纤激光器的技术优势仍然存在 ， 因此能巩固原有业务 。 不过 ， 国内激光器市场的集中度已经很高 ， 拓展其他品类的业务将与其他头部厂商正面交锋 。 比如 ， 在杰普特持续发力的连续光纤激光器品类 ， 自研激光器的技术指标仍不占优 ， 仍然处在推广阶段 ， 追赶尚需时日 。
大客户依赖和激光器头部厂商的围追堵截 ， 已经成为杰普特增长道路上的两个主要障碍 。 失之东隅 ， 收之桑榆 ， 消费电子市场再现辉煌仍需时日 ， 工业激光器市场可堪一搏 ， 研发投入不断增长的杰普特想重返高速增长的轨道 ， 尚待一番鏖战 。


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