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天弘基金|天弘基金张子法：创业板新制度对炒作垃圾股的杀伤力很强

【天弘基金|天弘基金张子法：创业板新制度对炒作垃圾股的杀伤力很强】8月24日 ， 伴随创业板注册制下首批企业上市 ， 创业板也将全面进入注册制时代 。 此外 ， 存量的创业板股票将把日涨跌幅限制由10%放宽至20% ， 创业板股票将在股价交易异常波动指标、退市机制、风险警示等方面也作出调整 。 交易制度改革是否会导致创业板短期震荡 ， 引起了投资者的普遍关注 。 天弘创业板ETF （159977）基金经理张子法就投资者关心的问题进行了解答 。
嘉宾简介：张子法 ， 北京大学软件工程硕士 ， 2014年加入天弘基金 ， 历任高级数据工程师、投资经理助理等 ， 现任创业板TH（159977）基金经理 。 曾任华夏基金金融工程师、量化研究员 。
嘉宾核心观点：
1、限制个股涨跌幅 ， 虽然能抑制过度投机和具有分摊波动的功能 ， 但会影响市场的流动性和效率 ， 整体上也不能有效降低风险 。
2、涨跌幅扩大 ， 会提升股票市场的运行效率和市场流动性 ， 资金活跃和流动性的充裕又会带来流动性的溢价 ， 进而可提升创业板整体长期估值水平 。
3、放大涨跌幅绝对不是为了短炒 ， 而恰恰是为了抑制短炒和市场操控 ， 新的制度对炒作垃圾股的杀伤力很强 ， 建议投资者远离垃圾股 。
4、创业板实行注册制和新的退市制度 ， 对投资者的专业知识要求更高 ， 投资者实际上面临的选股风险更大 ， 建议投资者做长线投资或购买相关基金 。
访谈详细内容：
1、20%涨跌幅是大家关注的焦点 ， 实施之后预计会对创业板的走势和市场风格有什么影响？
张子法：站在全球不同国家的股票市场上来看 ， 个股有涨跌幅限制的是非常少数的 ， 发达经济体的股票市场几乎没有限制个股涨跌幅的 ， 当然 ， 整体股票市场的熔断机制很多发达市场是有的 。
限制个股的涨跌幅 ， 虽然能抑制过度投机和具有分摊波动的功能 ， 但肯定会影响市场的流动性和效率 ， 我们应该都见识过20个以上一字涨停和30个以上的一字跌停的案例 ， 其实整体上并不能降低风险 ， 但确实限制了投资者的投资和变现的实现效率 。
国内股票市场10%的涨跌幅制度实施了已经20多年了 ， 这主要是由于中国股票市场的参与者个人投资者是主力（说占交易量的80%毫不夸张 ， 因为公募基金的交易量其实绝大部分也是由于个人投资者的申购赎回原因产生的） ， 个人投资者的情绪容易受到短期市场走势的影响 ， 涨跌幅制度的原意是让投资者有冷静思考、理性决断的时间 ， 但实际上效果并不明显 ， 有时还会加重非理性操作 。
创业板涨跌幅由10%变为20% ， 这对市场来说肯定是一种进步和效率提升 。
涨跌幅扩大 ， 肯定会提升股票市场的运行效率和提升市场流动性 ， 会大幅提升对个人投资者、机构投资者、国外投资者的吸引力 ， 资金的长期流入是一个极大概率的事件 ， 资金的活跃和流动性的充裕一定会带来流动性的溢价 ， 对提升创业板整体的长期估值水平是非常有帮助的 。
在风格上 ， 市值大小的影响不会特别显著 ， 而对于那些业绩弹性大、赛道切合政策鼓励方向、成长性好的公司会更加收到投资者的偏爱 ， 投资回报效应显而易见 。
我们看到美国纳斯达克指数近期又连创历史新高 ， 随着创业板IPO范围的扩大、培育伟大科技企业的土壤的形成、信息披露制度的完善、惩罚措施的严厉 ， 20%等交易制度的灵活 ， 叠加国家政策对科技史无前例的支持力度 ， 我相信创业板的发展前景非常广阔 ， 复制纳斯达克的走势是非常有可能的 。
2、在10%的涨跌幅的限制下 ， 市场上短线投机氛围较为浓厚 ， 部分个股短期内连续涨停 ， 涨幅高达数倍 ， 实行20%的涨跌幅限制和新的交易制度 ， 您预计对短线投资者有何影响？
张子法：创业板股票的涨跌幅由10%变为20% ， 在提升市场效率和改善市场流动性的前提下 ， 大幅降低了对后期连续单方向剧烈走势的预期 ， 实际上抑制了市场的过度投机 ， 同时也大幅提高了市场的操纵成本 ， 对创业板市场的长期稳健运行具有很大的促进作用 。


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