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天弘基金|天弘基金张子法：创业板新制度对炒作垃圾股的杀伤力很强( 二 )


不论是投资股票或者基金 ， 我们一般都鼓励长期投资 ， 不赞成短期操作 ， 因为数据统计证明 ， 投资者短期投资攒钱的概率很低 ， 创业板新的交易制度的落地 ， 实际上是鼓励投资者不断学习投资知识 ， 学会在差别万千的市场中独立判断和选择优质公司的能力 ， 放大涨跌幅绝对不是为了短炒 ， 而恰恰是为了抑制短炒和市场操控 ， 因为退市制度非常流畅和快速 ， 一旦公司不达上市标准或严重违规 ， 退市很快 ， 而公司股票的持有者就会损失很大 ， 根本没有腾挪的时间 ， 所以 ， 对炒作垃圾股的杀伤力很强 ， 也建议投资者远离垃圾股 。
3、创业板实行注册制 ， 降低上市门槛和放宽涨跌幅限制 ， 对于普通投资者而言 ， 在投资思路上需做哪些改变 ， 以及需要格外关注哪些风险？
张子法：我认为投资者的思路首要是要理解创业板改革的重大意义以及后续对市场发展的深刻影响 ， 最核心的一点就是精简优化了科技成长股的发行条件 ， 支持不同成长阶段的公司发行股票 ， 审核注册更透明 。 这就意味着科技类的企业财务只要符合上市条件中的任何一种情况 ， 都可以申请注册IPO ， 彻底解决了过去类似最好的企业（BAT）被迫远走海外的历史 ， 当他们在初创阶段最需要资金扩大市场的时候 ， 资本市场就可以助力了 ， 当初软银孙正义投了2000万美元给阿里巴巴并成为最大的股东 ， 如今这部分股权的市值接近2000亿美元 ， 投资回报10000倍！太可惜了 ， 由于当时制度的缺陷 ， 阿里巴巴公司的市值增长（最新市值7000亿美元 ， 近50000亿人民币）没有被国内的投资者所享有 ， 腾讯、百度也是如此 ， 最优秀的科技公司都不在国内上市 ， 这是一个投资者最大的遗憾 。
如今这个问题彻底解决了 ， 不仅尚未盈利的初创期的科技公司可以申请IPO ， 也落实了海外上市公司回归国内上市的制度安排 ， 孕育和养育科技巨头的土壤形成了 ， 我相信科技股的长期回报会更高（目前科技股的长期回报是市场平均回报的3倍 ， 未来这个数值可能会翻倍） 。
在选股方面 ， 由于很多的非盈利的公司也可以进行IPO了 ， 比如中芯国际、寒武纪 ， 股票简称后面带着大写“U”的股票 ， 如何对这类公司的未来业务进行估值和定价 ， 这对投资者的专业知识要求更高了 ， 也就是投资者选股的难度更大了 ， 同时也由于交易制度和退市制度的变化 ， 投资者实际上面临的选股风险是更大了 ， 所以 ， 强烈建议广大的小白投资者利用创业板ETF或创业板ETF联结基金的方式参与创业板的投资 。
4、创业板整体估值已到历史较高分位 ， 创业板核心资产估值已远高于当前业绩增速 ， 随着货币政策变化 ， 创业板短期是否有见顶的隐忧？
张子法：这个问题换一句话就是 ， 创业板现在估值已经比较高了 ， 还能不能买？
在股市上科技股一直享有高溢价、高估值的地位 ， 不仅是现在 ， 从上个世纪70年代初就开始了 ， 不仅是国内 ， 全球市场几乎都有这个现象 。
首先：科技股的PE估值 ， 从来都不是判断科技股价值最重要的方法 。 很多科技巨头 ， 最初上市的几年都是亏损的 ， 但这并不影响公司市值的不断提升以及持续地为投资者带来丰厚的回报 。
当前的创业板的估值 ， 处于自身历史80%左右的百分位 ， 看上去确实不低 ， 我们强烈建议不要过于关注短期走势 ， 短期走势受各种即时事件的影响较大 ， 是不可能准确预测的 ， 短期走势只是扰动 ， 改变不了市场的长期的趋势 。 当前创业板面临着前所未有的发展好时机 ， 如果叠加国家政策的强力支持、创业板注册制改革带来的红利、科技创新周期的共振、极度宽松的货币环境产生的盈利增长、估值提升、流动性溢价等大概率实现的预期 ， 创业板和未来的机会和潜在的收益相比 ， 当前的估值可能真的不算高 。
（责任编辑：任刚 HF008）


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