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拼多多真减速了吗？

关于拼多多的判断业内存在极为明显的“极端化”现象：看涨者认为能在已经严重红海化的电商格局内杀出一片市场 ， 且保持了快速成长势头 ， 证实了模式的成功和的成功 ， “快”是核心关键词 ， 而看空者逻辑也较为清楚 ， 对“快速”能否长期持续持怀疑态度 ， 一旦增速下来 ， 就认为拼多多已到拐点 。
拼多多真减速了吗？
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在2020年Q2财报发布之后 ， 相当部分认为拼多多GMV出现了下降的趋势 ， 对企业的“看空”甚嚣尘上 。
那么究竟如何来看待拼多多的增长问题 ， 或者说拼多多究竟是否存在增速严重变缓的问题呢？这本文所要重点探讨的 。
对企业增长的判断 ， 我们不应该仅以静态的数据为参考 ， 而是要以动态眼光参考业内同类企业的发展趋势来判定 。
拼多多在2019年GMV突破了万亿元大关 ， 我们不妨以万亿GMV为基点 ， 参考同类企业的历史 ， 进而对“速度”有着更为清晰的认识 。
对标企业选择早期形态与拼多多极为相似的阿里电商为参考 ， 双方均是以C店成长 ， 并都在中期进行了积极的品牌升级调整 ， 有较强的可比性 。
【拼多多真减速了吗？】阿里2012财年GMV达到了10770亿 ， 我们不妨以此基点 ， 按照基点前后连续12个月GMV增长与拼多多的万亿基点进行对比 ， 见下图
拼多多真减速了吗？
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阿里自2003年创立 ， 将近十年实现GMV万亿的突破 ， 这一方面作为国内电商业务的先行者 ， 前期面临用户教育以及市场拓展等诸多问题 ， 成长周期较长 ， 另一方面 ， 当GMV突破万亿元之后 ， 连续12个月的增速长期维持在50%上下 ， 进入了稳定发展周期 。
拼多多则有所不同 ， 创办四年GMV突破万亿元大关 ， 同比增速普遍维持在100%以上前期高速发展的积累意味着 ， 中期开始积累的GMV规模将愈加激烈 ， 进而摊薄接下来增速的表现 。
在以上情况下用单一的同比增速来证明企业兴衰是不够客观和准确的 ， 若对照上图的历史数据 ， 我们大致可到以下结论：
1.对比阿里 ， 拼多多GMV变缓是可以理解的 ， 规模越大 ， 边际效应增长越慢这是个简单的经济学原理 ， 但迄今为止 ， 增速仍然要优于阿里同水平时期 ， 说明模式和速度优势仍然存在 。
2.从绝对值看 ， 在突破万亿GMV的2013年Q1 ， 阿里电商GMV为2940亿 ， 拼多多历史数据推算 ， 2020年Q1的GMV大致为3026亿元 ， 两者大致在同一区间 ， 也意味着如今拼多多大致处于彼时阿里的区间 ， 对速度要求也应该以上图为参照 。
在速度越加趋近的前提下 ， 究竟谁的速度更体现价值感呢？
我们仍然以突破万亿元GMV的年度为基点 ， 评测其后季度与当期全国电商增速的差值情况 ， 根据数据结合阿里财报 ， 2012年-2013年 ， 阿里电商与全国网络零售GMV同比增速差值分别为：-2.3%和-0.2% 。
作为模式的创新者 ， 阿里快速收获了国内电商的红利 ， 阿里速度大致等同于国内网络零售增长 ， 规模不断扩充 ， 规模优势明显 。
拼多多则复杂许多 ， 国内网络零售已经进入了中低速增长周期 ， 若要突出巨头林立的重围已经相当不易 ， 但整体来看连续12个月GMV同比增长保持在100%以上 ， 相比之下 ， 国内网络零售在2019年同比增长仅有16.5% 。
那么 ， 我们如何来判断当下拼多多的速度呢？抑或是我们究竟以何种心态来看待拼多多呢？
我们先整理了近几个季度以来 ， 连续十二个月的广告收入货币化率情况 ， 见下图
拼多多真减速了吗？


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