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改革|注册制落地创业板( 二 )


董登新对时代周报采访人员表示 ， 注册制改革的主要特征就是提升市场包容性 ， 提高个股涨跌幅的限制 ， 市场越包容 ， 交易摩擦越小 ， 交易成本会大幅降低 ， 一定程度上可以提高交易效率 。 另一方面 ， 市场越包容 ， 投资会越谨慎 。 涨跌幅扩大到20% ， 股价上下幅度越大 ， 风险会大增 ， 这使得庄家坐庄的成本、风险和难度呈数倍增加 ， 而个人投资者、散户参与追涨杀跌的投机行为也会得到极大的约束 。
“这有利于多空双方的充分博弈 ， 有利于交易更充分、更高效 ， 定价更均衡 。 ”董登新说 。
创业板2.0时代
经历十余年的发展 ， 创业板在沉浮间经历繁华与落寞 ， 如今在这一轮注册制改革中重新启航 。
2009年10月30日 ， 酝酿了10年的创业板开市 。 背靠改革开放的前沿阵地深圳 ， 创业板自诞生以来就被赋予了服务创新创业、促进产业转型升级和经济结构调整的使命 。
经历10年发展 ， 创业板由最初的“28星宿”扩容至800余家上市公司 ， 市值从最初的千亿元增长至9万亿元 ， 融资总额约1.1万亿元 ， 已成为资本市场服务实体经济的重要组成部分 。
如今 ， 注册制改革后的创业板正步入2.0时代 ， 变得更加包容与开放 ， 也吸引了300多家企业前来赶考 。 截至8月20日 ， 深交所已受理365家企业的创业板首发上市申请 。
深交所副总经理李鸣钟在8月22日举行的“2020年中国上市公司论坛”上表示 ， 申报企业中既有战略性新兴产业和高新技术产业企业 ， 也有传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的行业领先企业 ， 整体覆盖面更广、包容性更强 ， 与科创板形成各有侧重、相互补充的发展格局 ， 总体符合“三创”“四新”板块定位 ， 整体上有利于实体经济的发展 。
“从过往以及本次创业板改革的实践来看 ， 我们最大的感受就是 ， 在培育孵化创新创业企业、促进高新技术和战略新兴企业做优做强、助力经济高质量发展等方面 ， 资本市场当有所为 ， 也大有可为 。 ”李鸣钟说 。
8月22日 ， 平安证券研究所首席宏观策略分析师魏伟对时代周报采访人员表示 ， 对创业板自身而言 ， 注册制改革将给市场带来更多新鲜血液 ， 有望引入更多成长型创新创业企业 ， 支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合；同时 ， 我们看到创业板是民营企业 ， 也有望提升资本市场服务民营企业融资的能力 ， 多元上市标准将更好地服务差异化企业融资 ， 进一步增强创业板的包容性 。
【改革|注册制落地创业板】在业内看来 ， 迈入注册制时代 ， 创业板生态也将迎来新的变化 。
“实施注册制改革以来 ， 我们感觉到‘壳’的价值有所下降 。 ”8月22日 ， 锦天城律师事务所高级合伙人章晓洪接受时代周报采访人员采访时表示 ， 以往企业IPO时间很漫长 ， 注册制改革之下 ， IPO的速度变得越来越快 ， 预计明后年企业IPO速度会更快 ， 届时“壳”会渐渐失去价值 ， 迎来估值修正 ， 市场会向理性方向发展 。
锦天城律师事务所正是此次首批上市公司之一N卡倍亿的IPO特聘专项法律顾问 。
8月24日 ， 如是金融研究院副院长张奥平对时代周报采访人员表示 ， 参考海外运行注册制的成熟资本市场 ， 未来创业板也将与美股、港股一样 ， 形成上市公司价值的分化 。 少数的行业头部公司将享受高估值溢价 ， 占据市场内主要的交易份额与市值；而剩下大多数的非行业龙头、无基本面支撑的上市公司 ， 则会逐渐丧失估值溢价以及流动性 ， 甚至会被退市 。
王骥跃也认为 ， 创业板注册制下 ， 可以预见股票的市场供给会增加 ， 也就意味着市场挑选和淘汰上市公司的力度会更大 ， 质地好的上市公司可能会获得更多投资者关注 ， 而市场也会加速淘汰一些劣质公司 。 “其实 ， 这两年面值退市就是市场在淘汰 ， 注册制改革会加速这个进程 。 ”


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