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银华战略|银华战略新兴倪明解密投资之道：看好中长期A股走势 瞄准五个行业

银华战略新兴灵活配置（001728）作为定期开放基金的代表 ， 中长期回报优异 。 截至2020年7月31日 ， 银河数据统计显示 ， 该基金近3年、近1年累计回报分别为120.53%、72.17% ， 均在同类基金中排名第一（1/22、1/23） 。 这一款业绩靓丽的定开好基 ， 将于2020年8月25日-31日期间开放申购 。
任何业绩的取得 ， 都离不开背后的投资方法论和投资体系 ， 该基金基金经理为倪明和苏静然 。 其中 ， 倪明同时担任银华基金(博客,微博)董事总经理、投委会委员、成长和价值投资部负责人 ， 拥有15年证券从业经验 。 近期 ， 他分享了银华战略新兴灵活配置的投资框架 ， 以及对A股后市的看法 。
在中长期维度上获得更平稳的超额收益
该基金的投资风格 ， 定位为“稳健成长” ， 包含了两个层面的含义：一是成长 ， 有别于市场上另外一个主流的投资方法--“深度价值”；二是稳健成长 ， 有别于“极致成长”的投资风格 。
倪明表示 ， 之所以选择稳健成长 ， 一是和我们本身的价值观相关 ， 团队并不希望短期通过极度的偏离和冒更大的风险获得回报 ， 更希望可以在中长期维度上获得更平稳的超额收益 ， 二是和团队整体能力圈相关 ， 团队有各行各业的研究专家 ， 具备深度研究能力的行业和公司的覆盖面广 。
看好三类股票 实现行业和公司的适度分散
倪明认为 ， 任何的投资风格 ， 最后都要落实到具体的投资上 ， 首先 ， 我们大部分股票投资于成长行业；其次 ， 基于团队自身对投资的理解和分类 ， 我们更看好以下三类公司 ， 通过这三个类型的匹配 ， 实现行业和公司的适度分散 ， 比较好地控制风险和回撤 ， 以实现稳健成长的风格定位 。
第一是“长期成长股” ， 中长期是持续存在并且提升的 ， 此类行业最核心的矛盾并不在于需求 ， 而在于供给 ， 在于“能不能提供好的产品和服务” ， 食品饮料、创新药、互联网、软件、教育都应该归类我们定义的长期成长股 。
【银华战略|银华战略新兴倪明解密投资之道：看好中长期A股走势 瞄准五个行业】第二是“一类周期成长股” ， 此类行业未来2到3年的行业增速较快 ， 而渗透率处在相对较低的水平 。 不管是短期还是中长期 ， 一类周期成长股面临的行业蛋糕在迅速扩大 。 在其中我们再寻找有核心竞争力的龙头公司 。 5G产业链、蓝牙耳机产业链、电动车产业链 ， 都是一类周期成长股的典型的代表 。
第三是“二类周期成长股” ， 与一类周期成长股相比最大的区别是 ， 这类行业的增速已经比较慢了 ， 渗透率处在较高的水平 。 虽然行业并没有快速增长 ， 但里面依然有非常优秀的公司 ， 依靠核心竞争力抢夺竞争对手的份额 ， 提升市占率 。
看好中长期A股走势 瞄准五个行业
倪明认为 ， 市场现在的核心矛盾是两点：
一是流动性 ， 流动性收缩的拐点并不会很快到来 ， 在可以预见的未来 ， 流动性依然会保持宽松的局面 ， 因此流动性并不会成为成长股拐点的重要因素 。 市场和公司的核心驱动因素 ， 依然取决于行业景气度和公司的业绩增速 。
二是经济走势 ， 国内的疫情已得到成功的控制 ， 国内经济复苏的态势很明确 ， 海外的疫情虽然没有得到有效控制 ， 但复工复产也在有序展开 。 因此 ， 经济处在温和复苏的过程中 ， 这对于资本市场也是比较有利的因素 。
综合流动性和经济走势等趋势 ， 我们对中长期的A股走势比较看好 ， 行业方面 ， 基于景气度和估值两个维度 ， 看好消费、医药、电动车、消费电子和传媒等五个领域 。

（责任编辑：任刚 HF008）


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