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板块|风格转换致基金业绩“桂冠”易主：从医药到机械军工 未来还将怎么变？

从霸榜前20名 ， 到位次逐步下滑 ， “桂冠””易主 ， 医药主题基金仅经历了不到2个月的时间 。 部分产品的年内收益更是从巅峰时的净值翻倍 ， 大幅下滑20个百分点左右 。 而在医药板块出现回撤的同时 ， 以机械、军工等板块为主的低估值行业个股则迅速抬升 ， 主题基金业绩居前 。 在业内人士看来 ， 市场风格转换背后 ， 离不开医药板块内、外部因素的共同驱使 ， 预计低估值的传统行业有望阶段性跑赢 。 但同时也要注意到 ， 医药行业的调整仅会造成短期影响 ， 从长远角度看 ， 行业基本面并未出现恶化 ， 向好的趋势也不会改变 。
板块|风格转换致基金业绩“桂冠”易主：从医药到机械军工 未来还将怎么变？
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年内业绩“桂冠”易主
据同花顺(300033,股吧)iFinD数据显示 ， 截至8月25日 ， 长城环保灵活配置混合以99.88%的净值增长率占据全市场首位（分级基金B类份额除外） ， 长城久鼎灵活配置混合次之 ， 也达到97.38% ， 在业绩排名前十的产品中 ， 如今医药主题基金仅占据3席 。
回顾不久前的半年度业绩榜单 ， 医药主题产品仍占据前十 ， 甚至是前20的名次 ， 风头一时无两 ， 更在此后的7月诞生了年内首只“翻倍基”——融通医疗保健行业混合 。 但随着近期医药板块的明显回调 ， 相关主题基金的净值波动也逐渐加大 。
以融通医疗保健行业混合为例 ， 截至8月5日 ， 该基金的年内净值涨幅仍保持在107.28% ， 但此后就逐步震荡下滑 ， 到了8月25日 ， 涨幅回撤至91.01% ， 换句话说 ， 短短14个交易日 ， 基金净值下跌超16个百分点 。 同期 ， 部分医药板块的指数基金净值更下跌逾20个百分点 。
诺德基金高级研究员闫永正认为 ， 近期医药主题基金净值普遍回撤背后 ， 主要有三大原因 。 首先 ， 板块内部来看 ， 经过前期的大幅上涨 ， 估值角度上 ， 无论横向、纵向都处于历史高位 ， 本身有调整的诉求 。 其次 ， 从上涨主线结构看 ， 引领一、二季度医药板块行情最强的主线就是新冠防疫主线 ， 进入三季度 ， 随着新冠疫苗上市预期升温 ， 相关防疫物资类公司股价从高位开始回调 ， 同时 ， 新冠疫苗因为定价机制等问题市场对产品盈利预期也产生了一定程度的分化 ， 所以最为强势的疫苗板块也开始回调 ， 带动整个医药板块开始调整 。 此外 ， 外部因素方面 ， 随着疫情得到有效防控 ， 宏观经济逐步复苏 ， 顺周期板块开始得到资金的关注 ， 所以结构性调仓也对医药板块抱团资金产生了分流 。
风格转换后“低估值”板块登场
然而 ， 在医药板块回撤的同时 ， 以机械、军工等板块为主的低估值个股则迅速抬升 。 据季报数据显示 ， 截至二季度末 ， 上文提及的长城环保主题灵活配置混合、长城久鼎灵活配置混合均重仓了建设机械(600984,股吧)、安车检测(300572,股吧)、坚朗五金(002791,股吧)等机械板块个股 ， 或成为其净值快速提升 ， 业绩“夺冠”的主要原因 。
据同花顺数据显示 ， 截至8月26日收盘 ， 建设机械和坚朗五金的年内涨幅均已超过100% ， 分别高达153.73%和350.87% ， 安车检测的年内涨幅也达到56.99% 。
另外 ， 根据申万一级行业指数的近期涨幅来看 ， 近60日的涨跌幅排行中 ， 国防军工、建筑材料、轻工制造、机械设备等行业指数居前 ， 涨幅最高超过30% ， 最低也达到16%以上 ， 相较之下 ， 医药生物的涨幅则较此前有所放缓 ， 仅为11.35% 。
沪上某中型公募内部人士表示 ， 近期市场正在酝酿“风格转换” 。 从A股历史上来看 ， 在利率下行周期容易形成“资产荒” ， 形成“先债牛”+“后股牛”这样的情况 。 从今年年初债市到股市的轮动也是如此 ， 目前本轮债牛已接近尾声 ， 在无风险利率无法继续下行 ， 宏观经济总体回暖的情况下 ， 当前市场环境类似于2016年年末至2017年年初的情况 ， 预计在经济回暖利率易涨难降的过程中 ， 机械、基建等低估值的传统行业有望阶段性跑赢科技、医药等成长性行业 。


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