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选股宝|盈利能力逆势提升，顺丰控股一字涨停：疫情下电商件大幅增长

尽管单票收入同比下降 ， 但是顺丰上半年速运物流业务件量同比大增80% ， 增速远超行业水平 。 分析认为 ， 疫情加速了电商渗透 ， 促进了高端消费线上化 ， 打开了顺丰时效件业务的长期增长空间 。
【选股宝|盈利能力逆势提升，顺丰控股一字涨停：疫情下电商件大幅增长】上半年净利37亿元、业务量增长近八成 ， 在财报利好的刺激下 ， 国内快递龙头顺丰控股8月26日开盘一字涨停 ， 股价创历史新高 。
8月25日晚间 ， 顺丰控股披露上半年业绩 ， 尽管一季度全国快递业受到疫情重创 ， 但是顺丰实现逆势增长 ， 表现远超同业水平 。
选股宝|盈利能力逆势提升，顺丰控股一字涨停：疫情下电商件大幅增长
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毛利率环比提升显著盈利能力大幅改善
总体来看 ， 顺丰控股在营收和利润方面均实现增长 ， 超出市场预期 。
今年上半年 ， 顺丰控股实现营收711.29亿元 ， 同比增长42.05%；归属于上市公司股东的净利润为37.62亿元 ， 同比增长21.35%；扣非净利为34.5亿元 ， 同比增长48% 。
具体到二季度 ， 券商测算后显示 ， 顺丰毛利率环比回升显著 ， 尤其二季度扣非净利率创下近年新高 。
归属净利28.5亿元 ， 同比增长55%；扣非净利26.1亿元 ， 同比增长75% 。
毛利率21% ， 同比基本持平 ， 环比提升5个百分点；扣非归属净利率6.95% ， 同比提升1.3个百分点 ， 环比提升4.5个百分点 ， 为近年新高 。
安信证券认为 ， 二季度毛利率环比大幅改善 ， 主要是持续降本增效 ， 包括收派效能提升30% ， 仓管效能提升超过40% ， 以及专机、干线装载率提升 。
国盛证券则提到 ， 国家出台免征增值税、免征民航基金等税费减免优惠政策 ， 有效缓解了疫情给公司带来的成本压力 。
业务增量远超行业水平
经营数据方面 ， 顺丰的速运物流业务件量增速继续在行业内领跑 。
上半年 ， 顺丰实现速运物流业务件量36.55亿票 ， 同比增长81.27% ， 远高于22.1%的行业增长率 。 单票收入18.4元 ， 同比下降22% ， 不过这主要源自产品结构因素 ， 即发力特惠件推动业务量提升 。
如果看1月至7月 ， 顺丰领先优势依旧巨大 。 华创证券表示 ， 1至7月 ， 顺丰累积业务量增速为80% ， 远高于韵达（32.3%）、圆通（31.2%）和申通（18%） 。
随着顺风进军电商件 ， 电商领域客户占比进一步提升 。 截至报告期末 ， 月结活跃客户达147万 ， 2020年上半年 ， 月结客户收入同比增长超过50% ， 月销售额万元以上客户增长迅猛 ， 月销售额百万级客户占比逐步扩大 。
分业务来看 ， 时效件和经济件两个传统业务增量增收 ， 新业务保持高速增长 。
时效件业务延续上年末增速回升态势 ， 收入同比增长19.42%；经济件业务收入同比增长76.12% ， 贡献了超过40%的整体收入增量 。 快运、冷运及医药、同城急送、国际业务、供应链等新业务板块持续保持高速增长 ， 占总营业收入比例进一步提升至26.69% ， 同比提升了3.03个百分点 。
券商观点
国盛证券认为 ， 疫情加速高端消费线上化 ， 上调对顺丰控股的盈利预测 ， 并维持“买入”评级 。
随着各行业有序复工复产 ， 商务件增速回升 ， 口罩等常规防疫物资需求仍持续 ， 疫情加速电商渗透 ， 高端消费线上化趋势开始显现 ， 顺丰高端电商客群使用时效件业务量大幅增长 。
特惠专配产品带动件量高速增长 ， 规模效应逐渐凸显 。
安信证券也表示 ， 考虑到公司时效件增长超预期 ， 上调公司盈利预测 ， 预计公司2020-2222年净利润分别为80.7、101.5、130.5亿元 ， 对应PE40x/32x/25x ， 维持“买入-A”评级 。
华创证券认为 ， 维持此前目标市值4000亿 ， 对应价目标股价89.9元的判断 。 华创与国盛观点类似 ， 主要源自时效件挂钩高端消费、打开时效件业务长期增长空间 ， 特惠专配业务潜力大；此外 ， 鄂州机场投产后有望全方位提升顺丰航空货运经济性 。


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