嘉实基金|嘉实基金张金涛：相信“均值回归” 赚业绩成长和估值提升的钱( 二 )
实际上 ， 张金涛在港股的投资管理中 ， 同时关注多方面问题 。 他首先关注的是公司市值 ， “通常是在100到200亿市值之间 ， 这个是比较舒服的一个区域 ， 更容易进入到主流机构的视野” 。 此外 ， 更重要的是 ， 他所关注的股票不能只是一个单纯的周期股 ， 原因在于 ， “纯周期股可能在市场中炒一波就结束了 ， 企业本身还是要有长期的发展前景 ， 具有长期的成长性 。 但是因为某些原因它最近是被错杀下来了 ， 那这个错杀如果是我们判别出来以后 ， 伴随着它的业绩恢复 ， 市场关注度重新回来 ， 这样才是一个好的投资机会” 。
针对当前港股估值低的现状 ， 张金涛分析认为这有一定的历史原因 ， 一般地 ， H股通常会比A股要便宜 ， 像大的金融股、银行 。 但是港股的折价并不大 ， 港股折价大的是那些小盘股、垃圾股 ， 垃圾股在A股相对比较贵 ， 但在港股应该是比较合理的一个定位 。 所以说港股相对A股低 ， 它是有些东西低 ， 有些东西可能差不太多 。 从港股市场本身来说 ， 估值低是因为它的市场结构 ， 就是说港股在市场结构里有40%可能是金融 ， 金融这些年相对表现都是比较低迷的 ， 没有持续的业绩增长 ， 大家给的估值比较低 ， 特别是在利率下行的环境里 ， 对金融股是比较不利的 。
展望未来 ， 张金涛认为 ， 港股低估值将会发生比较大的变化 ， 最主要的就是市场结构会发生变化 。 中国最好的互联网和科技的股票 ， 将来都会在香港上市 。 这样的话 ， 市场的结构可能就不会有那么多低估值的金融的比例 ， 这样整体的估值会往上走一点 。 另外 ， 新上市的这些股票里面 ， 大家看近两年新上市的股票 ， 集中在医药、消费和科技领域 ， 实际上也会拉动着整个市场的结构往估值更高、更有吸引力的方向去发展 。 所以 ， 港股的低估值有历史的原因 ， 有结构的原因 ， 但是后面还是会有向上走的机会 。
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