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子非鱼|灰度8月份最新呈文：为比特币估值( 四 )


子非鱼|灰度8月份最新呈文：为比特币估值
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交易所持有的比特币（Bitcoin Held on Exchanges）
固然有些比特币交易通过芝加哥商品交易所(CME)期货或场外市场进行 ， 但还有一些通过加密货泉交易所进行 。 投资者可以核算这些交易所持有的比特币数目 ， 以确定活动数目 。 交易所供应量越多越是看跌 ， 而交易所供应量越少则可能是看涨 。
今年7月 ， 交易所余额接近2019年5月以来的最低水平 ， 价格随之飙升 。 最近 ， 交易所比特币数目有所增加 ， 表明投资者可能正在考虑卖出 。
子非鱼|灰度8月份最新呈文：为比特币估值
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2）需求指标（Demand-Based Metrics）
众所周知 ， 包括Visa、Square和PayPal在内的传统金融领域的支付渠道正在接受比特币 。 此外 ， 投资者还可以通过观察链上数据来了解市场对比特币的需求情况 。 流行的方法包括分析逐日活跃地址 ， 巨鲸地址数 ， 和矿商盈利能力 。
逐日流动地址（Daily Active Addresses）
逐日流动地址（DAA）是对某天所有介入比特币转账的址数的统计 。 固然DAA并不能涵盖所有用户 ， 但它仍旧是投资者观察比特币网络增长情况的窗口 ， 总体上DAA与价格呈正相关性 。 图12表明 ， 当下的DAA指标处于自2017年以来的最高水平 。 这说明当下的比特币网络接受度较高 ， 也可能预示着一个新的市场周期的开始 。
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巨鲸指数（Whale Index）
巨鲸指数是指地址中余额超过1000个比特币的数目（截至2020年7月30日 ， 约1100万美元） ， 截止7月30日 ， 该数据正趋近历史新高 ， 如图16所示 。
需要留意的是 ， 一个人可以拥有多个活跃交易的地址 。 下图说明 ， 持有大量比特币的地址数目正在大幅度增加 。
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比特币挖矿本钱（Bitcoin’s Production Value）
比特币挖矿耗电量可以衡量单个比特币的挖矿本钱 。 简朴地说 ， 挖矿就是把电能转换成比特币的过程 。 一般情况下 ， 大宗商品的价格往往会在生产成本四周震荡 ， 因此这种方法可以用来衡量比特币的价格下限 。 价格和生产成本之间的关系非常重要 ， 这是矿业公司盈利能力的衡量标准 。
跟着比特币价格上涨 ， 矿业公司的盈利能力往往会进步 ， 这会吸引更多矿商加入采矿行列 。 相反 ， 当矿业盈利能力下降时 ， 这会迫使低效矿工卖出比特币并清算出场 。 此时 ， 在市场向好的情况下 ， 效率更高、资金更加充足的矿商会持币待涨 ， 而不是卖出 。
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比特币价格与挖矿本钱的比率 ， 用于展现比特币在一段时间内的价格下限 。 这一指标的内在逻辑是 ， 长期底盈利会淘汰中小矿商以改善市场结构 。 绿色区域代表无利可图的时期 ， 也是最好的买入机会 。
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结论（Conclusion）
比特币正吸引越来越多投资者 ， 不外如何为比特币估值是当下面临的最大挑战 。 本呈文先容了如何使用相对估值和供求指标来评估比特币的公允价值 。 不外 ， 该评价尺度的题目在于 ， 跟着更多的比特币交易发生在链外 ， 这些指标可能会变得不那么有效 。
在货泉泛滥 ， 人们对价值存储手段需求不断增长的情况下 ， 比特币独特的稀缺性使其受到欢迎 。 本呈文所涵盖的众多区块链指标表明 ， 当下的比特币市场情况与2016年的情况极其相似 。 总量有限、基础设施相对完善、发行机制特殊 ， 这些特点让比特币继承吸引着全球投资者的关注 ， 通过该呈文的技术指标 ， 投资者可以更加方面地衡量市场增长情况 。


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