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绿城管理(09979.HK)中期业绩符合预期 下半年回升可期

绿城管理控股有限公司（09979.HK）公布截至2020年6月30日止六个月未经审核综合中期业绩 。
上半年业绩符合预期 归属于公司股东净利润小幅增长
绿城管理拥有商业代建、政府代建及其他服务三大业务分部 ， 报告期内 ， 公司持续经营经营收入达人民币814.8百万元 ， 同比减少21.3%；毛利达人民币339.8百万元 ， 同比减少26.6%；持续经营业务的期内利润人民币153.1百万元 ， 同比减少28.6% 。 虽公司整体收入受疫情影响而下降 ， 公司项目管理水平提升 ， 剔除上市费用后归属于本公司股东的净利润为人民币163.3百万元 ， 较上年同期的人民币156.9百万元增长4.1% 。
上述部分财务数据的下降是由于COVID-19爆发的影响 ， 公司代建项目的建设及销售节点延迟一至两个月所致 。 公司按照完工进度确认代建收入 ， 故代建项目因疫情影响工程及销售节点的延后导致本期收入、毛利及净利润较上年同期有所下降 。 但公司属于轻资产代建服务供货商 ， 与传统开发商面临销售收入减少、运营成本增加及现金流压力加大的情况不同 ， 代建工程及销售节点的延后会对当期收入造成影响 ， 但真实收入并未灭失 ， 仅是顺延至下个工程周期确认 。
管理项目持续增长 新拓项目势头强劲
从业务战略上来看 ， 公司商业代建项目体现出反周期特质 ， 新拓项目质量比去年同期增长突出 。 公司继续调整区域结构向更高能级城市渗透 ， 项目销售均价有所提升 。 客户结构调整成效明显 ， 反映于在建面积中国有企业委托方和政府委托方占比逐步升高 。
公司于2020年6月30日的管理项目数量由去年同期的245个项目增加到268个项目 ， 其中155个为商业代建项目 ， 占比57.8%；113个为政府代建项目 ， 占比42.2% 。 报告期内 ， 公司合约项目总建筑面积7,331万平方米 ， 同比增长6.9%；在建面积3,882万平方米 ， 同比增长26.2% 。 新拓项目方面 ， 公司新签约商业项目29个 ， 对应代建费金额为人民币32.3亿 ， 较去年同期增加28.7% 。 由上述的管理及开拓项目的数量增长幅度 ， 及对应建筑面积的大幅增加来看 ， 公司未来的持续增长是可预见的 。
行业前景可期 下半年经营业绩有望向好
2020年上半年 ， 在国内疫情得到初步控制的情况下 ， 房地产市场逐渐恢复 ， 预计将保持平稳增长态势 。 在因城施策的导向下 ， 区域结构分化明显 ， 核心城市群的房地产市场将持续向好 。
随着持续拓展新项目 ， 并主动调整区域结构和客户结构 ， 强化京津冀、长三角、珠三角的战略布局 ， 预计绿城管理2020年下半年经营情况将会恢复2019年同期水平：结合供给侧改革方针 ， 城市更新、未来小区改造等将成为下阶段政策热点 ， 公司现有政府代建项目在建面积2,418.8万平方米 ， 较去年同期1,741.7万平方米增长38.9% ， 已是中国最大的保障房建设服务商 ， 该业务持续时间长、市场空间大、政策稳定 ， 可以抵抗周期风险；公司进行业务模式升级 ， 为客户提供按需定制的金融撮合增值服务 ， 并孵化房地产上下游利润高、价值贡献大的产业 ， 这将支持其核心业务发展 。
房地产及代建行业亦受国家经济政策、行业调控等因素影响 ， 因此上半年公司业绩符合上市招股书的披露 。 展望未来 ， 以上述宏观市场分析及代建行业核心优势来看 ， 轻资产类公司会有更大的增长空间 ， 甚至在变化市场环境下拥有更高的财务弹性 ， 绿城管理作为中国代建第一股值得积极关注 。
绿城管理(09979.HK)中期业绩符合预期 下半年回升可期■责任编辑：kj005
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