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中国矿业报|铀矿市场或渐复苏，非化石能源占比持续提升( 二 )


伴随着天然铀市场的复苏 ， 作为亚洲唯一的纯天然铀投资标的 ， 作为全球三大核电集团—中国广核集团的上市子公司 ， 中广核矿业（港股代码：1164.HK）的市场关注度正在逐步提升 ， 价值走出估值低洼 。
笔者从8月26日上午 ， 中广核矿业举行2020年中期业绩网络视频发布会（以下简称“中报”）了解到 ， 2020年上半年 ， 国际天然铀现货市场交易总量约为21021tU ， 这一规模已经达到2019年全年成交量的85% 。 年初的现货指数约为24.5美元/lb 。 但自3月份以来 ， 受新冠疫情影响 ， 部分矿山减产或停产 ， 5月份现货价格爬升至2020年上半年最高点35.0美元/lb ， 此后小幅下降 ， 于本报告期末以32.6美元/lb收官 。
中国矿业报|铀矿市场或渐复苏，非化石能源占比持续提升
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据中广核矿业首席财务官陈德邵分析 ， 天然铀价格在2020年上半年涨幅超出预计 ， 矿山减产的消息直接刺激了铀价的大幅反弹 。 这要从两个方面来看 ， 一方面 ， 全球在运的核电站并没有因疫情被关闭 ， 核电仍是处于稳健发展的态势；另一方面 ， 因为一些铀矿企业宣布了停产、减产的安排 ， 在需求相对比较稳定的情况下 ， 供应大幅的减少 ， 进一步刺激天然铀市场的活跃度 ， 未来天然铀市场仍将保持一个向上的态势 。
在中报中 ， 中广核矿业预计 ， 2020年下半年 ， 整体天然铀现货采购活动将较上半年减弱 。 其中 ， 因部分合同交付需求已经满足 ， 生产商采购量将相应下降 ， 但仍将维持一定规模；核电企业采购量将有所提升；投资者大规模参与现货采购概率不大；现货价格预计将在29-36美元间震荡 。
“虽然目前天然铀价格已有一定上涨 ， 但从过去十到二十年的天然铀市场来看 ， 我们判断整体天然铀市场还是处于周期性底部” 。 陈德邵表示 。 不过 ， 他指出 ， 未来疫情仍可能是影响市场的主要因素之一 ， 如供应端减产 ， 随着全球天然铀库存消耗 ， 将进一步推高天然铀价格 。 整体来说 ， 天然铀价格的走强将利好公司经营和未来的发展 ， 有助于本公司收入和利润的增加 。 03架设国际贸易布局 ， 拓宽销售渠道
2019年1月 ， 中广核矿业收购位于英国的中广核国际铀产品销售公司（“CGNGU”） 。 中广核矿业成功并购CGNGU是一次完美的产业链整合 ， 兑现了预期的协同价值 。
中广核矿业可借助CGNGU接触到更广泛的客户群体从而获得销售订单 。 2019年 ， 中广核矿业集团实现了欧洲50％ ， 北美30％ ， 亚洲20％的客户地理分布 ， 与更多的核电业主和贸易商建立了稳定合作关系 ， 为销量和利润的持续稳定增长提供了广阔的增长空间 。
【中国矿业报|铀矿市场或渐复苏，非化石能源占比持续提升】中广核矿业能够充分利用CGNGU的营销渠道以实现全球销售 ， 充分利用低成本包销铀产品的增长潜力优势 。 同时 ， 中广核矿业的包销权将增强CGNGU面对全球买家的灵活性和竞争力 ， 从而可产生充分利用本公司增长的包销量的协同效应 。
中广核矿业的资金使用效率得以提高 ， 降低集团总体的财务成本 。 CGNGU此前依赖银行贷款进行国际天然铀贸易 ， 而并入中广核矿业后可动用该等额外流动资金以减少CGNGU的外部贷款 ， 从而整体减少集团的财务成本 。 04成本为王 ， 构成可持续低成本资源梯队
目前 ， 中广核矿业旗下拥有优质的低成本铀矿资源 。 位于哈萨克斯坦的谢米兹拜伊铀合伙企业 ， 总资源量2万6千吨 ， 采用全球最低成本的地浸开采工艺 ， 平均运营成本是16.68美元每磅 。 中广核矿业拥有谢米兹拜伊铀合伙企业49%的股权及49%产品的包销权 。
位于加拿大的Fission公司拥有全球埋藏最浅的高品位待开发铀矿 ， 总资源量约5万3千吨 ， 矿体埋深较浅、矿石品味较高 ， 同时开采成本较低 ， 根据预可研报告 ， 运营成本约7美元每磅 。 中广核矿业是Fission公司单一最大股东 ， 占有Fission公司19.99％的股权 ， 以及20％的天然铀产品包销权及额外15％的天然铀产品的选择包销权 。


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