东阿阿胶|A股：真正的疫苗之王！未来100倍股，现在还能买吗？( 二 )
公司的四联苗是国内独家 ， 收入增速那叫一个凶猛 ， 也是2019年公司收入的主要来源 ， 贡献了整个营收的 61% 。 我们预计净利润贡献超过 70% 。
23价肺炎多糖苗是2019年刚上市的品种 ， 仅不到一年的推广 ， 市占率就达到了9.43% ， 我们预计 ， 这将公司今后收入重要来源！
曾经的主要收入来源乙肝疫苗 ， 加上麻风疫苗啥的贡献收入已经降到了5% ， 几乎可以忽略不计了 。
在公司拥有四联疫苗放量、23价肺炎冲增量的时候 ， 公司的另一个大单品——13 价肺炎疫苗已经申报生产 ， 用不了多久就能上市了 ， 其次 ， 公司在2021年前后陆续将有人狂犬病疫苗（人二倍体细胞）、脊灰灭活苗等重磅产品上市 ， 再加上研发管线十分科学 ， 公司未来好几年的利润都不用担心 。
跟公司在疫苗管线布局上的齐全相互辉映的是公司的股价走势 ， 3.29元的发行价 ， 3年多时间就成为一个100倍股！开板后就买入 ， 能拿住的也有近10倍收益！猛的不能更猛了！
02财务分析在上一篇写康泰的文章中 ， 我们讲到 ， 康泰上市三年分红融资比212.84% ， 以至于我们一致认为 ， 这几乎是A股中最大方的上市公司之一 。
不过公司在今年5月份的时候进行过一次募资 ， 一瞬间就把分红融资比拉低了 ， 变成了上市四年 ， 分红融资比：14.15% ， 但公司之所以要进行募资 ， 回到前文 ， 就是为了建设新冠肺炎疫苗等新型疫苗生产车间和相关的配套设施 。
因此 ， 这是好事～
2019年公司的资产负债率降到了30.3% ， 几乎没有短期借款 ， 2018年的长期借款有6000万快到期了 ， 挪到了一年内到期的非流动负债里 ， 长期借款还剩不到两亿 。 公司账上有5亿多现金 ， 还款是没有问题的 ， 整年财务费用也就500万 ， 比起近6个亿的利润根本不值得看 。
之所以2019年营收稍有下滑 ， 我们认为是因为之前的业绩顶梁柱乙肝疫苗、Hib疫苗签发下降所致（四联苗都出来了 ， Hib单独品种肯定下降呀...） ， 不过不用担心 ， 公司近两年不断有重磅新品面市 ， 后续业绩有保障 。 而利润大幅增长的核心原因是 ， 公司的销售费用大幅下降 。
2019年 ， 销售费用7.85亿 ， 同比下降21.96% ， 优秀！
但公司的经营性现金流一直比净利润都差点意思 ， 常年低于净利润 。
答案 ， 就出在公司的应收款上 ， 公司近些年来应收款爆炸式增长 ， 关键的是 ， 应收帐款周转天数也在涨 ， 说明公司的营收里有大量应收款 ， 从而拖累了现金流 。
应收款有问题 ， 存货可能也会出现问题 ， 仔细拉出来一看 ， 公司的存货以及存货周转天数同样增长迅猛 。
这个数据无疑给大家敲响了警钟 ， 公司的财务数据 ， 不容乐观！
上一家出现这样情况的公司是——东阿阿胶....
03总结从康泰生物在新冠上的布局可以看出 ， 公司的格局、眼光都堪称A股少有 ， 公司后续产品梯队也十分给力 ， 但是 ， 公司财务数据不容乐观 ， 大额且增长迅猛的应收款、存货周转和应收周转都在变慢 ， 这是一个十分恶劣的信号 。
因此 ， 我们认为 ， 公司的数据需要多追踪几年 ， 现在不适宜进入 。
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