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归途|镁刻·半年报 | 万科多元化的归途与去路

_本文原题为 镁刻·半年报 | 万科多元化的归途与去路
每经采访人员：吴抒颖 每经编辑：魏文艺
“碧万恒融”的四巨头中 ， 万科独霸江湖多年 ， 崇拜者众 ， 历来都是房地产界的风云企业 。
万科或许不是“完美”的万科 ， 但万科向来是外界眼中“优秀”“稳健”的万科 。 每一次 ， 万科向公众呈上成绩单的时候 ， 得到的溢美之词往往不绝于耳 。
即便在2020年这个特殊的年份也不例外——全行业盈利水平普降 ， 万科今年上半年依旧录得小幅增长；即使受到疫情影响 ， 销售额也未出现大幅回调 ， 尤为难得 。
为了提振投资者的信心 ， 万科还首次对外披露了多元化业务的具体经营数据 ， 虽与主业不可等量齐观 ， 但半年百亿元左右的规模仍值得庆贺 。
两年前的秋季例会上 ， 万科提出“收敛聚焦”“稳住基本盘”之后 ， 万科的许多多元化业务已经逐渐淡出视线 。 不过通过持续地收并购来建立在某一领域的王者地位 ， 万科脚步从未停歇 ， 例如物流仓储、商写物业 ， 在中国内地都具有领先优势 。
尽管如此 ， 头顶一号光环的万科 ， 在传统业务与多元业务的路线抉择中 ， 那种“领先领跑”的勇气与锐气 ， 已经渐渐藏起 。
不当老大很多年 ， 万科不再斗志昂扬 。 万科还能超越自己否？
业绩不疾不徐
万科这份2029年的中期成绩单 ， 可以用“领跑同行”来形容 。
得益于合理的财务管控措施 ， 在连“优等生”中海、华润的利润指标均录得下滑之时 ， 万科依然有小幅增长 ， 颇令外界惊喜 。
今年上半年 ， 万科实现营业收入1463.5亿元 ， 归属于上市公司股东的净利润125.1亿元 ， 同比分别增长5.1%和5.6% 。
归途|镁刻·半年报 | 万科多元化的归途与去路
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万科半年报截图
受疫情影响 ， 今年上半年房企销售额普遍下滑 ， 万科也有小幅下调 ， 但目前已经逐步恢复 。 今年上半年 ， 万科实现合同销售金额3204.8亿元 ， 同比下降4.0% 。
净负债率和现金流情况 ， 万科依然维持在行业的最优区间 。 今年上半年 ， 万科继续保持经营性现金流为正；截至6月底的持有货币资金1942.9亿元 ， 远高于一年内到期的有息负债总和968.2亿元；净负债率进一步降至27% ， 保持行业低位 。
在利润率指标上 ， 万科则未能跳出行业整体的趋势 。 今年上半年 ， 万科房地产开发及相关资产经营业务的结算毛利率为24.1% ， 较2019年同期下降4.2个百分点 。
万科财务负责人韩慧华表示 ， 因为2019年结算的大部分项目都是在2017年、2018年销售的高点结转的 ， 所以2019年是万科毛利率的高点 ， 近年来地价占售价比持续上升 ， 毛利率下降是整个行业的一个长期趋势 。
她进一步透露 ， 万科目前销售项目的毛利率比已经结转项目毛利率相对更低 ， 预计到年底公司结算毛利率还会有一个小幅的回落 。
事实上 ， 万科的利润率一直不算优秀 ， 尤其是对比同样布局于一、二线城市的头部房企 。 今年上半年 ， 中海地产的毛利率为30.6%、华润置地的毛利率则为33.5% ， 且两者都表态将维持在30%之上 。 故而 ， 尽管毛利率下滑是行业趋势 ， 但万科的下降势头似乎更猛一些 。
迷途而应知返
外界能够从万科的基本财务数据中 ， 读到职业经理人的专业和自律 ， 却鲜有人关注到 ， 这份年中报是万科第一次对外披露多元化业务的详细经营数据 ， 这是观察万科多元化业务的窗口 。
万科对多元化业务的探索 ， 是曲折前进的 。 2014年 ， 万科预判行业即将进入“白银时代” ， 万科南方区域最先感受到市场和行业的变化 ， 2015年 ， 时任万科南方区域区首的张纪文提出“八爪鱼”战略 ， 推进一系列多元化转型 。
那时候 ， 万科期望在原来的业务基础上发现新的增长点 ， 物业、商业、物流、长租公寓、冰雪度假、养老教育及产业办公等 ， 都曾出现在万科的试验名单上 。


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