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中年|冠脉支架全国集采——微创医疗的下一个雷？


投资股票 ， 最有意思的就是总有担心的 。 一旦流于猜短期涨跌 ， 担心的问题就会更多 。 好在股市里面企业质地和估值贵贱可以衡量 ， 即使衡量不来还可以比较 ， 总会找到能够心安的标的 ， 特别是只要有了长期视角 ， 很多担忧就不是个事 ， 甚至明知有所谓“利空” ， 也能选择坦然接受 。 只因心里明白 ， 即使有所谓利空 ， 也无法改变企业发展的大方向 。 何况当利空落地时 ， 股价如何反应更是无法预测 。 相反 ， 那些利用所谓“利好”来短炒的一样 。 玩了十几年股票 ， 没有看到谁凭借所谓短期预测而资产上台阶的 ， 反而是放弃预测的笨人 ， 收获了资产不断上台阶的成功 。
几家主要支架厂家中报都已落地 ， 上半年无一例外销量、利润都大幅度下滑 ， 也算是一颗大雷落地吧 。 然后市场的目光又集中到下一个“雷”——全国集采 。 近几个月也在思考集采到底有何影响？结合近期的思考 ， 遍观各家财报及投资者会议有关答复 ， 最终结论还是放弃预测 ， 让企业、专业的人去应对 ， 继续做甩手掌柜更好 。 原因有以下几点：
【中年|冠脉支架全国集采——微创医疗的下一个雷？】1）国家集采的目标是什么？医保不够？是又不是 ， 要说够没有个尽头的 ， 谁都想用最好的药、最好的器械 ， 看最好的医生 ， 不够是全世界医保永恒的主题 ， 别说医保了 ， 从救命的需要来说 ， 绝大多数家庭的钱也是“不够”的 。 从医保局推行的系列集采逻辑看 ， 其实核心逻辑在于医保再多 ， 也不能浪费 。 首先开刀的是辅助药 ， 其次是仿制药 ， 随后中药、生物制品、植入器械 。 我估计最后创新药的谈判进入医保 ， 思路和集采并无二至 ， 绝对的无竞品独家太少了 ， 谁也跑不脱 。 应不应该？不能说我是企业 ， 我是投资人就觉得不应该 。 辅助药也好 ， 还是医药产业链中的灰色费用也罢 ， 本就不应该存在 。 就像前几年说反腐败会打击消费一样 ， 这样的消费要着作甚？企业无法在集采中生存 ， 应该检讨的是自己的价值取向、追求和能力是不是出问题了？而不是怨天尤人、毕竟医保再有钱 ， 一分也不能嫌多 ， 节约出来的资金 ， 才有可能用在创新药、创新器械上去 ， 才有助于让更多的百姓延长生命和改善生活质量 ， 也有利于扶持药械企业的创新发展和竞争力提升 。 这里提醒注意 ， 医保的所有改革不是为了把药企械企整死 ， 洽洽是让有实力企业的强身健体 ， 才能面对全球性竞争 。 这里提醒注意 ， 生物医药和高值器械是2025的核心内容之一 。 所以首先认清集采的核心目标：砍掉中间环节费用 ， 节约医保资金用在刀刃上 ， 而不是把企业搞死 ， 相反是国产替代 ， 引导企业创新发展和提升竞争力 。
2）国家集采还是分省集采好？国家集采之前本来是让各省自行探索 ， 江苏、福建、安徽集采 ， 事实证明在砍掉部分中间费用的同时 ， 龙头大为受益 ， 各地集采已经导致全国不同价和螺旋降价 ， 但并未伤及出厂价 ， 当然影响不到厂商的毛利率 。 如是出来了个浙江集采方案 ， 非常极端不符合器械产业规律 ， 变相的最低价中标得到最大份额 ， 然后就是很快被撤销喊停 。 还有的省在招标中把外资和国产分类集采 ， 这样如何实现财政资金采购 ， 也就是政府采购的国产替代？这才出现的国家集采 ， 支架是试点 。 企业是愿意面对国家集采 ， 还是各省变着花样的折腾？成本效率上来说 ， 估计企业还是宁愿参与国家集采 ， 减少销售环节 ， 专心做好产品和服务；特别是创新导向 ， 研发型的企业 ， 规模企业更是如此 。
3）企业是不是准备好了？同样是对国家集采回复 ， 乐普医疗觉得金属支架本就会萎缩 ， 然后靠商保、可降解上位；参与集采的也就1款支架 ， 约战支架营收25% ， 所以说影响不大 ， 但预期明年持平 ， 后年营收甚至会下降 。 我不清楚是企业产品材质差异导致的 ， 还是只是拿一款产品试水集采导致的 。 微创医疗感觉很坦然 ， 反复说集采对龙头企业是利好 ， 国家会保留研发和发展需要的合理利润 。 这时我想起来支架全国集采入选产品名单 ， 当时看这个名单还看不懂 ， 为啥微创是3款主力产品全部参加？其他企业都是1款产品参加？再回头看 ， 结合公司对待集采的态度 ， 感觉有的企业还是抱着试一试再说的想法 ， 而微创选择了全力以赴 。 既然是企业行为 ， 必然有背后的逻辑依据 ， 要么是报国之志 ， 要么是有利可图 ， 最好是两者兼具 。


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