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中年|冠脉支架全国集采——微创医疗的下一个雷？( 二 )


中年|冠脉支架全国集采——微创医疗的下一个雷？
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从老常和微创的愿景来说 ， 让更多的国人能够享受到先进医疗科技一直是他们的追求 。 所以 ， 对降价一直采取乐观其成的态度 ， 甚至会主动降价 。 但背后有没有算过账 ， 我还是选择相信算过的 ， 而且有底气全力以赴 。
比较各家的支架毛利率：乐普77% ， 微创80-82% ， 其他厂就不要比了 。 所以 ， 底气首先来自于产能和成本 ， 这是体系化的能力 。 按全国集采规则 ， 第一顺位中标的拿到80%全国量的一半 ， 也就是全国40%的份额 ， 这对微创、乐普和吉威是非常有吸引力的 ， 相当于销量增长75%以上 。 也就是说即使出现最极端的情况 ， 如果拿到40%的份额有利可图 ， 有成本和规模优势的厂家报出对手微利的报价 ， 自己还有合理利润就是最优选择 ， 但前提是成本和产能有足够优势 。 否则 ， 就是玩命报出最低价拿到40%份额 ， 供应不上 ， 还是给更高价的对手做了嫁衣 。 回头看支架江湖 ， 当大家在想办法定高价得暴利时 ， 微创在玩自动制造 ， 一直念兹在兹降低成本就可以理解了 。
如果杀到4成份额并非最优选择 ， 企业理性的选择就是争夺相对“高价”的其他份额 ， 以及国采之外的份额 。 比如新开拓县域市场 ， 重点扶持1000条一下的医院 ， 以及海外市场 。 毕竟本次集采规则中还有一条 ， 只要中标 ， 保证各产品80%的全国上报用量 。 实际上竞争烈度同仿制药不在一个层级 ， 哪怕最后一名中标 ， 也能基本保持原来的全国份额 。 不管从哪个角度看 ， 乐普、微创都大概率吃定了现有份额 ， 然后看要不要冲击全国4成的份额 。 从产能看 ， 乐普、微创和吉威应该有这个实力保证全国4成的供应 ， 其他的厂家先保住已有份额再说吧 。 我觉得这里面报低价的风险反而是外资 ， 因为规模越大的成本越有优势 ， 但这个概率太小 ， 毕竟会伤及品牌和全球定价 。
再来看微创准备好了没有？产能 ， 成本 ， 渠道 ， 县域扩张 ， 海外扩展 ， 机乎都走在最前面或者占有最优位置 。 这样回头看 ， 为什么微创选择全力以赴 ， 三款主力产品全部参与集采就能想通了 。 哪怕量增7成能保证利润持平 ， 个人也支持微创拿下4成份额 ， 医院渠道对器械上意味着什么不言自明 ， 份额就是后续持续增长的现金流和利润 。 何况还有10条产品线都等着进院 。 不用太过在乎一城一池的得失 ， 整体利益才是微创最大的利益 。
4）假设出现最不利情形会如何？因为还未出细则 ， 难保不会出现极端情形 ， 也难保对手每个都理性 。 所以 ， 假设集采伤及出厂价 ， 然后量补不了价 ， 全行业微利或者亏损的情况出现 。 这个假设非常极端 ， 因为大部分企业亏损时 ， 微创还有利润 ， 对有的企业而言就是生死存亡的问题 ， 对微创而言只是一条产品线贡献现金流减少的问题 。 所以 ， 这也可能是微创能坦然面对 ， 甚至某种意义上主动参与集采的底气；单产品线公司和平台型公司的差别就体现出来了 。 假设出现最极端的情况 ， 也就是阶段性损失部分利润 ， 然后再出发而已 ， 无法伤及微创的未来和发展大方向 。 因为器械不同于药 ， 迭代、渠道、非标和竞争格局 ， 都决定了植入器械是最能抵抗降价的领域 。 这点不展开 ， 不然又得开一个专篇 。 支架是微创产品线中竞争格局最乱的一个领域 ， 这么多年都是同内外同行拼杀出来的 ， 既然企业选择了全力以赴 ， 作为投资人谨慎乐观以待 。 还是那句话 ， 交给专业的人去做专业的事 ， 之所以选择了微创 ， 就在于认同微创 ， 相信微创能面对各种环境甚至逆境 。
想明白了就坦然了 ， 继续坐山观支架江湖吧！也许有幸见证的是器械帝国的诞生 。
$微创医疗(00853)$$乐普医疗(SZ300003)$$蓝帆医疗(SZ002382)$


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