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利率招标|16个工作日央行逆回购累计投放近2万亿元 ，货币政策还未到收紧时点( 二 )


对此 ， 天风证券研报指出 ， 8月下旬以来央行进行14天逆回购投放的原因主要还是为了对冲政府债券发行缴款 。 市场担心央行进行14天逆回购投放是否会重现2016年8月的情形 ， 答案是否定的 。 对于资金利率 ， 央行的要求主要有两方面：一央行不希望利率过低 ， 另一方面 ， 央行希望市场利率围绕作为中枢的政策利率波动 。
江海证券认为 ， 近期央行重启14天逆回购的操作更像是用来辅助对冲流动性缺口而非“缩短放长” 。 后续随着财政资金的投放 ， 资金面或将迎来阶段性的缓和 。
此外 ， 从资金价格来看 ， 在央行连续开展逆回购操作、频频向市场投放流动性后 ， 近期资金利率有所下行 ， 趋紧的资金压力得到缓解 。 今日 ， 上海银行间同业拆放利率（Shibor）短端品种多数下行 ， 其中隔夜Shibor下行13.2个基点报1.345% 。
专家称“货币政策尚未到变局的时机”
对于市场对货币政策转变的担忧 ， 多位业内人士表示货币政策还未到收紧的时点 。 并且从央行近期表态中也可窥得一二 。
央行货币政策司司长孙国峰在国新办8月25日举行的国务院政策例行吹风会上用了三个“不变”来进行描述——稳健货币政策取向不变 ， 保持灵活适度的操作要求不变 ， 坚持正常货币政策的决心不变 。
孙国峰强调 ， 下一阶段稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向 ， 完善跨周期设计和调节 。 总量上 ， 综合运用多种货币政策工具 ， 保持流动性合理充裕 ， 保持货币供应量和社会融资规模合理增长 ， 支持经济向潜在增速回归 。 结构上 ， 有效发挥结构性货币政策工具的精准导向作用 ， 引导新增融资重点流向制造业、中小微企业等实体经济 ， 支持经济高质量发展 ， 促进提升潜在产出水平 。 价格上 ， 继续发挥贷款市场报价利率改革的潜力 ， 综合施策 ， 推动降低综合融资成本 ， 确保实现为市场主体减负1.5万亿元的预期目标 。
“当前全球疫情仍处于高位平台阶段 ， 下半年国内经济修复存在一定不确定性 ， 货币政策需要为宏观经济向潜在增长水平回归提供必要的支持 ， 其中包括保持市场流动性处于合理充裕状态 。 ”王青对“金融1号院”表示 ， 展望9月 ， 考虑到货币政策不存在全面转向收紧的条件 ， 加之当前市场利率已向政策利率水平回归 ， 未来流动性持续收紧、市场利率出现趋势性攀升的可能性不大 ， 而债券发行节奏、税期、监管考核等带来的资金面短期波动在所难免 。 我们预计 ， 9月DR007将围绕2.2%的短期政策利率中枢小幅波动 ， 央行也将继续通过逆回购方式向市场投放流动性 ， 以配合政府债券顺利发行 。 同时 ， 在货币政策进入观察期的背景下 ， 9月央行实施降准的可能性不大 。
刘向东对“金融1号院”表示 ， 尽管经济已经呈现大幅恢复形态 ， 但是部分企业经营刚刚企稳 ， 尚不能说走出危机困境 ， 因此仍需要更为积极财政政策和灵活适度的货币政策调节 ， 考虑到中长期发展 ， 货币政策也需要配合跨周期设计和调节的需要 ， 确保经济保持在合理区间 ， 因此货币政策的导向是通过各种操作工具 ， 保持流动性合理充裕 ， 而疏通货币传导机制 ， 引导资金流向实体经济和中小微企业 ， 同时采取措施不断降低中长期综合融资成本 。
平安证券研报指出 ， 展望接下来货币政策的总量操作仍然是保持稳健中性 ， 通过流动性操作引导市场短期利率和长期利率围绕 OMO和 MLF政策利率平稳波动 ， 也即以量保价 。 当前的货币政策操作已经回到常态化 ， 边际上既不会大幅放松也不会再继续收紧 。 货币政策采取结构性工具稳增长 ， 不会带来利率的趋势性变化 。
编辑：余俊毅 值班主编：黄晓琴
【利率招标|16个工作日央行逆回购累计投放近2万亿元 ，货币政策还未到收紧时点】终审：马方业/张志伟


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