西水股份|华兰生物：医药生物龙头股，未来的10倍牛股！( 二 )
①考虑到该股是国内血制品的一线龙头 ， 行业高壁垒且高ROE、竞争格局稳定 ， 所以享受一定估值溢价 。 并且对标海外龙头的估值水平 ， 结合血制品行业稀缺性、景气度提升 ， 给予公司血制品业务40~45xPE估值 ， 对应2021年业绩的合理估值为375~420亿元；
②其次 ， 该股的疫苗业绩正处于快速上升期 ， 国内流感疫苗的渗透率提升空间大 ， 市场天花板高 ， 对应2021年业绩的合理估值为150~190亿元；
③最后 ， 该股目前基因公司的管线布局广泛 ， 已有多个品种进入3期临床 ， 即将进入产品收获期 ， 所以随着产品的上市以及后续管线的不断推进 ， 单抗业务也将为华兰生物贡献部分估值 。
因此 ， 根据分部估值法得出该股对应2021年的合理估值为600~750亿左右 。
然后 ， 再用绝对估值对该股进行估值：
通过自由现金流模型FCFF ， 计算出该股的经营性资产价值与非经营性资产价值 ， 相加后减去付息债务的价值 ， 得到该股的权益资本价值为612亿元 。
综合以上两种估值法 ， 结合该股上半年的经营业绩综合估算 ， 该股的合理估值对应的股价区间应该在50~60左右比较合理 。
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