资本侦探|拨开中概股二次上市迷雾：B站拼多多年内都不能回家( 三 )
在这些企业中 ， 限制其赴港二次上市的关键因素仍是上市时间 ， 如富途、网易有道、360数科、小牛电动、蛋壳等在2018年、2019年上市的企业 ， 现阶段都不具备赴港二次上市的资格 。
符合条件的企业中 ， 百世集团、乐信、宝尊电商等近期都传出了相关消息 。 其中 ， 有可能最早赴港敲钟的是电商代运营企业宝尊电商 ， 据腾讯证券报道称 ， 宝尊电商或将于9月赴港二次上市 ， 已经选定合作银行 ， 目前正在与花旗集团、招银国际和瑞士信贷集团就上市交易展开合作 ， 筹资金额可能为5亿美元 。
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在上述所有企业中 ， 排除掉已收到私有化要约以及已在港股上市、提交申请的企业 ， 有条件在今年赴港二次上市的企业约有22家 。 此外 ， 有不少广受关注的中概股企业 ， 受限于上市年限 ， 现阶段不具备二次上市资格 。 但可以预见的是 ， 在这些企业年限达标之后 ， 中概股回港二次上市的浪潮在明后年仍将持续 。
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新经济公司IPO的未来之路
在上述符合港交所二次上市规则的名单中 ， 有部分企业逆二次上市的潮流 ， 表现出了私有化的倾向 。 如新浪在7月份发布公告称收到了初步的非约束性私有化议案 ， 同月 ， 搜狗宣布收到腾讯的私有化要约 ， 根据市场消息 ， 携程同样存在从美股退市的可能 。
二次上市与私有化 ， 是中概股向母国资本市场回归的两条路径 。 基于A股注册制改革与港股股权结构改革的推进 ， 母国资本市场对中概股吸引力日益增强 ， 全球资本市场正处于结构性变化之中 。
因此 ， 中概股在当下时点选择二次上市或私有化 ， 一定程度上来说其目的、意义都殊途同归 。 但在实际操作层面上 ， 这两种方式仍有着极大不同 。
二次上市是对现有融资渠道的扩展 ， 且操作上更为简洁、快速 。 申请第二上市的企业可以直接采用美国会计准则编制财务报表 ， 无需按照香港/国际财务报告准则重新编制报表 ， 这为企业节省了大量精力 。 并且 ， 第二上市的企业可以申请豁免披露部分财务信息 。
从阿里巴巴、网易、京东的案例来看 ， 中概股赴港二次上市的整个操作时间是相对缩短的 。 也就是说 ， 只要企业符合港交所的规定条件 ， 赴港二次上市的操作难度并不高 ， 时间周期也并不长 。
先退市再回国重新上市 ， 则要求企业先完成私有化 ， 再遵守一般的上市规则 ， 按规定流程重新申请上市 。 这其中 ， 私有化的退市成本较高 ， 且重新上市时需按交易所要求重新编制财务报表 ， 在申请流程、信息披露等方面 ， 均需要满足较多特定要求 。 因此 ， 在时间上有着极大的不确定性 。
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虽然操作上难度更大 ， 但是 ， 私有化是一些在美股遇冷的企业 ， 真正能完全回归母国资本市场的方法 。 对二次上市的企业而言 ， 港股市场只是补充 ， 美股市场才是主要股票流通地 ， 在企业价值判定上有着主导地位 ， 对许多不受美股投资者看好、长期被低估的中概股而言 ， 二次上市的意义有限 。
另一方面 ， 在科创板、创业板开启注册制之后 ， 曾经因盈利问题与股权架构问题被A股市场拦于门外的新经济企业 ， 也有了登陆A股的机会 。 A股市场的高估值对中概股而言充满了诱惑力 ， 但想要回到A股上市 ， 中概股必须经历先私有化退市、再重新上市的路径 。
无论中概股们怎样选择 ， 一个明确的方向是——“回家” 。 时代洪流之下 ， 曾经将纳斯达克、纽交所视为梦想之地的中概股 ， 又纷纷携手回归 ， 港股、A股市场在经过一系列改革之后 ， 成为了更适宜中国企业发展的资本港湾 。
这一风向的变化体现在了独角兽的选择之中 。 日进账四亿人民币的超级独角兽蚂蚁集团 ， 8月25日向上交所和港交所递交招股书 ， 选择在港股和科创板同时上市 。
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