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资产|华安基金张序：从量化角度探索资产配置

华安事件驱动量化策略基金经理 张序
由于近几十年的经济发展 ， 国内家庭财富和理财需求呈现明显的上升趋势 ， 截至2019年底 ， 银行非保本理财规模超过20万亿 。 在当前国内经济逐步转型的环境下 ， 无风险利率中枢将长期下行 ， 居民开始从集中配置不动产和低风险金融资产转移到大类资产配置 ， 国内资产配置需求将迎来新的拐点 。
从海外历史经验来看 ， 2008年美联储开启量化宽松后 ， 美国无风险利率中枢不断下移 。 在这期间 ， 低风险固定收益类资产很难跑赢通货膨胀 ， 而高风险资产存在着较大不确定性 ， 通过资产配置模式管理资金的机构迎来黄金发展期 ， 如桥水基金、AQR资本 。
资产配置目的是以分散化形式将不同类型资产进行组合 ， 以此来达到投资者风险收益预期 。 自上而下 ， 投资决策流程包括：刻画投资者风险偏好 ， 制定战略配置策略、战术调整策略以及主动管理策略 。
相比于其他投资类别 ， 资产配置更强调投资的可解释性与可预测性 。
可解释性是指在管理组合中能够理解清楚风险和收益的来源：是由战略配置贡献的 ， 还是战术策略或主动管理贡献的 ， 这有利于我们对投资中各个环节及时评价和改进 。
可预测性是指我们清楚的知道组合的预期收益区间是多少 ， 最大风险如何 ， 这样让投资者能够精确的匹配到最适合自己风险偏好的产品 。
对于量化从业者 ， 我们利用大数据和人工智能刻画投资人风险偏好；通过数量化方法筛选合适的资产作为配置标的；结合传统金融模型、市场行为理论和机器学习模型进行资产风险收益判断 ， 资产组合以及风险管理 。 通过这种平台化 ， 流程化的量化投资体系 ， 使投资中的每个步骤更加透明 ， 投资决策更加清晰 ， 降低投资中的撞运气成分 。
国内居民理财 ， 养老基金 ， 社保基金将越来越关注资产配置的合理性与科学性 ， 对资产配置能力的要求不断提升 。 当前资产配置还处于蓝海市场 ， 而量化投资在国内资产配置中具有较大的应用前景 ， 通过大数据和人工智能的辅助 ， 能够让我们从海量数据(603138,股吧)中及时发现资产的内部联系 ， 未来的上涨空间 ， 摆脱人性的弱点 ， 获取稳定的低风险收益 。
（责任编辑：李显杰 ）


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