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格隆汇|中金：大型内银中期净利润跌逾11%符预期 但认为已熬过最困难时期


中金发表报告表示 ， 随着内银相继公布中期业绩 ， 上半年国有大行(工行(1398.HK)、农行(1288.HK)、中行(3988.HK)、建行(0939.HK)、交行(3328.HK)及邮储银行(1658.HK))营收、拨备前利润(PPOP)、净利润平均各升4.6%、升4.5%及跌11.2% ， 符合市场预期 。 虽然利率环境走低且让利实体经济 ， 大行营收端依然实现一定增长 ， 且成本控制良好 ， 资产质量的波动性较小 。 该行判断 ， 2020年是内银行业经营面临最大挑战的一年(息差、资产质量、监管环境) ， 但内银行业已熬过最困难的时期 。
该行指 ， 上半年国有大行存款、贷款按年增长12%及11% ， 较上年末增长8%及7%；息差按年收窄9个基点 ， 净利息和净手续费收入按年分别增长6%及2%；成本控制优异 ， 成本收入比按年基本持平于30%；不良率为1.44% ， 按年仅增加4个基点；在监管做实利润的导向下 ， 大行平均信用成本达1.32%(按年增加30个基点) ， 是利润按年负增长11%的主要原因 。
大行中 ， 营收和拨备前利润增速最快的分别是建行和农行；工行和交行手续费收入占比和增速分别领先；资本角度 ， 建行和工行的核心一级资本充足率领先 ， 而邮储银行的资本充足率相对较低 。
中金称向前看 ， 内银经营环境可以概括为流动性相对宽松、资产质量压力见顶回落、监管环境边际放松；行业内部头部效应愈加明显 ， 在客户经营、科技应用、风险控制上有优势的银行将有望获得更大的经济利润市场份额 。 由此 ， 该行预测2020/2021年行业营收增长5.1%及5.5% ， 在2020年利润收缩13.5%的预测基础上 ， 2021年利润有望实现2.6%的正增长 。
中金最新列出对内银股投资评级及目标价如下表：
格隆汇|中金：大型内银中期净利润跌逾11%符预期 但认为已熬过最困难时期
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