新东方在线|新东方在线的“新拐点”：K12战略初见成效 未来发展存无限可能性( 二 )
新东方在线2019年自主研发的双师大班在线直播平台——ECCP在线学习平台 ， 就在疫情期间成功扛住了大量涌入的流量 ， 保证了线上平台系统的稳定流畅 ， 也为千万人次的学生提供了高质量的教学服务 。
新东方在线执行董事兼首席执行官孙东旭称 ， “今年3月份我们还在用第三方的技术 ， 但是到了5月份 ， 我们已经百分之百切换到了我们自研成功的直播系统上 。 今年暑期的运营也非常平稳 。 ”
孙东旭表示 ， 未来 ， 新东方在线将继续强大中央支持平台 ， 强化内部服务能力 ， 系统地挖掘和培养高素质的课程科目教学人员 ， 并在此基础上进行精准营销 ， 提高营销效率 ， 保持三大业务分部稳健、健康地成长 。
盈利水平提升、机构上调评级 业绩拐点指日可待
不得不提的是 ， 新东方在线目前仍然是处于亏损状态 。 财报显示 ， 新东方在线2020财年归所有者净利润亏损7.42亿元 。 但纵观财报 ， 短期的亏损其实是在为长跑做准备 。
从用户方面来看 ， 2020财年 ， 新东方在线总付费学生人次已超285万 ， 同比增长超30% 。 大量用户的增加 ， 无疑表现了市场对新东方在线的认可 ， 这也为其长线发展打下了良好的用户基础 。 此外 ， 新东方在线在疫情期间向全国中小学生提供免费课程 ， 在留存原有用户的基础上也达到了新用户和口碑的双丰收 。
财报显示 ， 2020财年 ， 新东方在线K12教育每名付费学生人次的平均开支为882元 ， 较2019财年的959元略微下降 。 但根据东方证券数据 ， 行业暑期各家教培机构的价格平均已经上浮了10-80% ， 而新东方在线K12课程和东方优播课程暂没有显著提价 ， 考虑到新东方强劲的品牌溢价 ， 后续仍有潜在的提价空间 。
从毛利方面来看 ， 目前新东方在线大学教育业务、学前教育业务的毛利率都有一定的上涨 ， 东方优播课程则以24%的毛利率大超市场预期 ， 并且环比改善趋势非常明显 。 而毛利率代表了企业在直接生产过程中的获利能力 ， 这也展现了新东方在线盈利能力的提升 。
在业绩会中 ， 新东方在线表示在东方优播首批运营的8个城市运营表现较好 ， 并且全部实现了单校区的盈利 。 目前 ， 东方优播所覆盖的城市均在暑期进行招生 ， 大部分学生续班 ， 也体现东方优播课程已得到学生和家长的认同 。
在获得用户认同的同时 ， 券商机构也对新东方在线进行了认可 。 在财报公布后 ， 券商机构纷纷上调评级 。 花旗将新东方在线目标价升至48港元 ， 瑞银上调新东方在线目标价至51港元 。
花旗认为 ， 新东方在线的K12双教师大型线上课程以及东方优播小型线上课程模式 ， 将在2021财年看到成果 ， 而且大学线上教育课程也可能会有所恢复 。 新东方在线与母公司的协同效应会更多显现 ， 故将公司2021-22财年的收入预测上调7-11% ， 评级由“中性”上调至“买入” 。
大和认为 ， 虽然新东方在线上半年亏损按年扩大 ， 但预期市场会欣赏K12业务板块的强劲增长及该业务市占率上升带动收益增长加快 ， 重申“跑赢大市”评级；国盛证券认为 ， 新东方在线免费投放的正价课利于后续转化、东方优播增长和盈利两个维度的运营均趋向成熟 ， 维持“买入”评级 。
【新东方在线|新东方在线的“新拐点”：K12战略初见成效 未来发展存无限可能性】综合来看 ， 目前新东方在线在具备了核心竞争力之后 ， 不论是用户数量、用户转化率 ， 还是在具体业务方面都处于一个稳步上升的状态 。 虽然新东方在线目前仍处于亏损阶段 ， 但可以预见的是 ， 随着模式的成熟 ， 其业绩拐点或许离得并不远了 。
（责任编辑：王荣智 ）
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