多项指标|净利润下挫超三成，毛利率新低！白云山多项指标闪红灯( 二 )
从以上数据看 ， 该公司第二季度业绩下滑幅度要显著高于第一季度 。 值得注意的是 ， 2020年上半年 ， 白云山的应收账款为121.72亿元 ， 占当期营收的39.95% 。
此外 ， 《投资时报》研究员还注意到 ， 2020年上半年 ， 白云山计入当期损益的政府补助为2.22亿元 ， 较去年同期减少1.59亿元 。 这或许也是归母净利润大幅下滑的其中一个原因 。
白云山近5年营收及增长率情况（亿元）
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数据来源：Wind
白云山近5年归母净利润及增长率情况（亿元）
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数据来源：Wind
毛利率连降
2020年上半年 ， 白云山销售毛利率为19.78% ， 较去年同期下降2.56个百分点 。 而据Wind数据显示 ， 白云山2020年中报毛利率已创近十年同期新低 。
另据年度数据显示 ， 《投资时报》研究员注意到 ， 白云山近三年的销售毛利率和销售净利率都在持续下滑 。
据Wind数据显示 ， 2017年—2019年 ， 白云山的销售毛利率分别为37.66%、23.84%和19.82% ， 销售净利率分别为10.11%、8.37%和5.30% 。 可以看出 ， 该公司近年利润空间正在持续压缩 。
与之相对的则是不断攀升营业成本 。 Wind数据显示 ， 2017年—2019年 ， 白云山营业成本分别为130.63亿元、321.64亿元和520.81亿元 ， 其中 ， 销售费用分别为42.86亿元、50.57亿元和63.85亿元；管理费用分别为15.80亿元、16.99亿元和19.79亿元 。
另外 ， “金戈”作为白云山引以为傲的一款产品 ， 在第三批全国带量采购中意外出局 。
据了解 ， 2019年 ， 白云山金戈的销售量为6175.94万片 ， 同比增长29.35%；实现营收7.53亿元 ， 同比增长13.66% 。 其毛利率高达90.65% 。
而此次中标的齐鲁制药 ， 其中标价为25mg规格每片2.08元 。 以京东白云山金戈官方旗舰店秒杀价25mg*21片331元计算 ， 每片的价格为15.76元 ， 是齐鲁制药中标价格的7.58倍 。
当然 ， 《投资时报》研究员也注意到 ， 齐鲁制药的该产品于今年8月17日才获批上市 ， 相比白云山、辉瑞制药 ， 齐鲁制药只能算个“新手” ， 为了快速打开市场 ， 中标或“势在必得” 。
业内分析人士认为 ， 虽然白云山的金戈主要在院外市场终端销售 ， 但如此大的价差 ， 还是会令金戈销量受到影响 。
与此同时 ， 白云山或还需面对来自辉瑞、礼来、常山药业（300255.SZ）、江苏亚邦爱普森药业和广生堂（300436.SZ）同类产品的竞争 。
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