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股学堂|永辉超市王者归来它的目标在哪里？


股学堂|永辉超市王者归来它的目标在哪里？
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永辉超市的中报终于出了 ， 2020年上半年营收505.16亿 ， 同比增长22.68%；归母净利润18.54亿元 ， 同比增长35.36%；扣非净利润13.94亿元 ， 同比增长19.90%；对于这份成绩单 ， 我个人是满意的 ， 一个最简单的判断是今年半年的净利润已经超过了去年全年 。
从各业务板块来看 ， 2020年上半年永辉超市的两大业务均保持了高速增长 。 其中 ， 生鲜及加工业务收入达到228.25亿元 ， 同比增长27.51% ， 较上年同期提高9.67% ， 创2012年以来新高 ， 进一步夯实“生鲜之王”的地位 。 食品用品业务收入241.48亿元 ， 同比增长19.39% ， 稳定地保持在20%左右的增速水平 。 在两大业务收入提高的同时 ， 其毛利率也在同步提升 ， 并且已经增长到接近历史最高位 。 其中生鲜及加工业务的毛利率为14.95% ， 同比提高了1.03个百分点 。 食品用品毛利率为19.22% ， 同比提高了0.64个百分点 。 业务毛利率水平不断提高 ， 反映出永辉超市的盈利能力不断提高 。
【股学堂|永辉超市王者归来它的目标在哪里？】相比于营收增速 ， 永辉超市的净利润、经营性现金流增速更快 。 永辉超市2020年上半年的归属于上市公司股东的净利润为18.54亿元 ， 同比增长35.36% ， 经营性现金流净额也大幅增长151.65%至50.33亿元 ， 两者均打破永辉超市上市以来的最高记录 。
我也看了各路大神们的分析 ， 公说公有理 ， 婆说婆有理 ， 讲的天花乱坠的 。 吐槽的最厉害的是2季度单季度营收212.59亿 ， 同比仅增长12.4% ， 低于半年报增速；扣非净利润只有1.05亿 ， 同比下跌36% 。 我看了下 ， 这部分主要是由于所得税比去年同期多出约2个亿造成 。
其实投资永辉 ， 我着眼的点并不在于几个具体的数字上是高了1%还是低了2% ， 我关注的点在于：
1 ， 关注大店扩张 。 永辉2020年计划新开130家门店 ， 当前仍然处于高速成长期 。 上半年营收超500亿元 ， 年内“大店”有希望突破1000家 。
2 ， 关注线上业务 。 第3季度云创回归 ， 重新并表后 ， 将加速线上业务的发展 。 从2020年中报可以看到 ， 截至今年6月30日 ， 永辉超市线上业务会员数已达3284万户 ， 报告期月活数772万户 ， 永辉超市线上销售额达45.61亿元 ， 占主营收入比重达历史新高的9.71%；永辉生活APP到家业务覆盖852家门店 ， 销售额22.5亿元 ， 同比增长2倍 。 除自有平台外 ， 永辉超市和京东合作的到家业务也已覆盖745家门店 ， 实现销售额16.2亿元 。 但是这一部分目前仍然是亏损业务 ， 未来还需要长期关注 ， 看何时能够出现拐点 ， 实现盈利 。
3 ， 关注mini店新业态 。 未来需要持续关注mini店的进展情况 ， 目前mini店的亏损仍在持续 。 2020年上半年永辉mini店累计实现销售14.51亿元 ， 新开门店16家 ， 但闭店达88家 ， 截止报告期末有mini店458家 ， 相比2019年末少了115家 。
对于永辉 ， 我维持之前的观点不变 ， 也可以说是我的梦想 ， 我依然认为永辉在不远的将来至少价值2000-3000亿市值 ， 而不是当前的960亿左右 。 我认为永辉依然最有潜力成为中国生鲜零售行业的老大 。 对比美国沃尔玛接近2.8万亿的市值 ， 未来中国的生鲜零售行业老大 ， 绝不可能1000亿市值不到 。 我对永辉的第一预期目标是未来5年实现2000亿营收 ， 60亿净利润 ， 2000亿市值 。
来源：芮轩


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