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in|豆神教育All in大语文疯狂并购藏商誉隐忧( 二 )


根据当时的交易公告 ， 中文未来需在2019-2021年内完成1.3亿元、1.69亿元和2.1亿元的业绩承诺 。 同时 ， 窦昕承诺8年内在中文未来持续任职 ， 其他核心管理人员则承诺6年内在中文未来持续任职 。
2019年6月 ， 公司任命窦昕出任总裁 ， 并将立思辰大语文更名为“豆神大语文” 。 上市公司从“立思辰”更名为“豆神教育”也体现出公司管理层正不遗余力地打造窦昕的个人IP 。
今年7月12日 ， 豆神教育发布公告称 ， 与窦昕、广州粤民投智盈股权投资合伙企业（以下简称“粤民投”）等6家认购方签订合同 ， 以15.58元/股的价格向其发行8395万股 ， 总价达13亿元 。 募资目的为大语文多样化教学、大语文教学内容升级、偿还银行贷款和补充流动资金 。
其中 ， 窦昕认购其中的3200万股 ， 总价值达5亿元 ， 占总发行股份的38.2% 。 公告显示 ， 窦昕为豆神教育的董事、总裁 ， 此次定增完成后 ， 窦昕将直接持有豆神教育持股比例为11.02% ， 仅次于公司创始人池燕明持有的12.43%股份 ， 排名第二 。
7月14日 ， 豆神教育发布公告称 ， 窦昕与公司实控人池燕明签署《表决权委托协议》 ， 窦昕将其持有的股票表决权委托给池燕明行使 。
张亮告诉时代周报采访人员 ， 语文具有板块化的知识结构 ， 而搭建知识结构的基础则需要较为缜密的课程设计方法论 。 “窦老师以理科生的思维搭建了语文的教学体系 。 而在整个行业里拥有丰富的语文知识储备和体系搭建能力的人并不太多 。 ”
对于语文教培市场的潜力 ， 张亮表示 ， 在2015年之后 ， 市面上的优秀语文教培机构较少 ， 市场潜力较大 。 目前 ， 语文教培市场的兴起与经济环境、政策导向都有关系 。 “2015年、2016年以后 ， 大家开始重新关注语文 ， 重视中文教育了 。 ”
半年报中 ， 豆神教育也十分看好语文培训市场 。 “按照国内中小学生群体1.8亿人、30%参培率、5000元年收费来计算 ， 远期语文培训市场空间有望超过3000亿元 。 ”
不过 ， 也有业内人士对语文培训市场的成熟度表示担忧 。 储朝晖告诉时代周报采访人员 ， 短期内语文培训可能不会是一个很好的领域 ， “企业会比较难实现盈利的目标 ， 而且专业性也难以达到一定的高度” 。
商誉隐忧
收购中文未来前 ， 豆神教育曾有过一段颇为疯狂的投资并购史 。
据时代周报采访人员不完全统计 ， 2016-2018年 ， 豆神教育及旗下的基金累计并购或投资超过31家教育公司 。
并购大跃进导致公司业绩2018年首度暴雷 。
2018年年报显示 ， 公司实现营收19.5亿元 ， 同比减少9.66% ， 归母净利润亏损13.9亿元 ， 同比减少786.87% 。
豆神教育表示 ， 主要由于包括商誉在内的各项资产减值计提造成 。 商誉减值的各子公司中 ， 敏特昭阳、汇金科技、康邦科技分别计提减值2.93亿元、2.29亿元和1.83亿元 。
2019年年报显示 ， 豆神教育实现营收19.79亿元 ， 同比增长1.38% ， 归母净利润达3059万元 ， 同比增长102% ， 但商誉占比仍然颇高 。 财报显示 ， 商誉账面原值最高的三家子公司分别为康邦科技、中文未来和江南信安 。
截至2019年底 ， 豆神教育合并财务报表中商誉的账面原值为36.89亿元 ， 商誉减值准备余额为8.28亿元 。 商誉账面净值占公司资产总额的比例为37.37% 。
2020年半年报中 ， 豆神教育并未对半年来的商誉减值进行计提 。
在风险提示中 ， 豆神教育表示 ， 公司商誉金额显著增加 ， 如果未来宏观经济形势变化 ， 或被并购的公司市场拓展、内部管理出现问题 ， 导致经营状况恶化 ， 需要对商誉计提减值 ， 将对公司未来的经营业绩造成不利影响 。
“风险提示中的商誉减值仅是一个常规提醒 ， 不存在什么特殊的含义 。 ”张亮告诉时代周报采访人员 。
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