SaaS|穿越疫情高速扩张，这个行业正成为创业投资的焦点( 二 )

2026-01-17

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与此同时，企业服务还是目前市场上最热门的赛道之一，无论是一级还是二级市场都非常看好。
看似矛盾的两个现象，在黄文辉看来是市场竞争加剧之后的正常表现。
“一方面出现SaaS企业融资轮次逐渐后移的情形，另一方面新增SaaS企业数量有所缩减。这说明行业在逐步走向成熟，资本也逐渐恢复理性，他们将更多的‘粮草’分给了更能够证明自己竞争力的企业。 ”
回顾SaaS在国内的发展，早期的创业集中于通用管理型SaaS ，包括CRM（客户关系管理）、ERP（企业资源计划）、人力资源管理、企业流程管理等，普遍对标美国同类型的公司。在资本的助推下， SaaS一度站上风口，但一味烧钱看不到盈利、续约率低等问题导致SaaS公司最终成批倒下。
目前国外的SaaS龙头企业Salesforce市值已经突破一万亿人民币，超越了传统软件龙头SAP和Oracle ，被业内认为是SaaS模式的胜利。
但黄文辉告诉亿欧，国内无论是通用型SaaS ，还是行业垂直型SaaS ，独角兽都还很少，更难出现像Salesforce这样的巨头。而且纯SaaS订阅收入相对欧美龙头来说相形见绌。国内纯订阅收入超过1亿元的SaaS企业，并不多见。
在此背景下，目前国内的投资机构对被投SaaS企业的投资回报预期普遍偏保守，像在C端互联网上动辄百倍千倍的回报不容易见到。
不过，新增企业数量减少，并不意味着后发的企业没有机会。在李骅看来，即便非常优秀的SaaS公司的“真实SaaS收入”也还并不高，恰恰说明了先发的优势并不明显。对于新进入者，如果有更深刻的业务理解、更优秀的产品、更强的市场能力，完全可以“后来居上” 。
此外，中国云计算产业的快速发展提供了底层基础设施，带动SaaS层的发展和普及。李骅感受到，从2017年开始整个to B服务的增长态势优于之前，这为初创SaaS企业的崛起提供了很好的机遇。
黄文辉也持相同的观点，他认为中国SaaS行业仍处于早期发展阶段，客户的上云意愿、订阅制付费意愿仍在培育期。竞争格局距离“尘埃落定”还有很远的一段路。
他告诉亿欧，国内SaaS市场规模还在着产业数字化的推进不断扩大，就连一些细分行业的SaaS龙头企业对市场空间也无法做出准确估量，市场仍然在难以预料的增长当中。
以房地产营销赛道为例， 9年前思为科技入局时，行业的信息化和数字化程度相对较低。如今随着房地产线上营销的盛行，行业SaaS市场也实现了快速的增长。
垂直行业SaaS仍有进场机会
虽然国内起步较早的SaaS公司尚未长成参天大树，但在一些细分领域也已经“一个萝卜一个坑” ，对于后进入者来说都是某种限制。
黄文辉告诉亿欧，通用型SaaS企业被巨头把持的概率更大一些；行业垂直型SaaS需要比较多的know-how在里面，巨头不容易玩得转，是创业公司的机会所在。
不过，垂直行业型SaaS存在市场空间有限的弊端。不难发现，美国二级市场上规模较大的SaaS公司几乎都是通用型。
针对这一问题，高宁认为，垂直行业型SaaS因为行业属性，客户粘性更高，整体销售投入产出比更高，因此有望在二级市场获得更高的估值，并不失为一条好的赛道。
“垂直行业型SaaS还可以通过软件切入到后续的服务，比如交易和供应链服务，这也是一种增值的方式。目前大部分SaaS公司的营收，并不是靠纯粹的软件订阅收入支撑。 ”
黄文辉表示：“通用型SaaS企业也可以通过技术优势赢得市场。比如智能客服机器人赛道，有的企业可以利用深度学习技术，模拟真人处理客户的问询，这一点很好地满足了电商企业的需求。 ”
高宁也发现，在常见的需求上，巨头有流量优势可以获得大量客户。但还有很多个性化的需求是其无法满足的，比如专门针对教育行业的视频和语音解决方案。这就是初创企业的机会。

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