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科技|8个月3笔收购1笔投资，狠砸248亿的TCL科技到底想干什么？( 二 )


在效益方面，TCL华星的EBITDA率也一直保持行业第一。从财报来看，虽然三星SDC的数字结果比较好，但这里面，三星第二季度获得了苹果的补偿，如果剔除这个影响，TCL华星EBITDA还是保持行业第一。
TCL华星下半年展望：面板出货持续增长，头部客户占比持续提升
对于下半年的展望， TCL华星高级副总裁赵军认为，下半年TV市场将回暖，需求将持续攀升，受Q3供应增量有限以及Q4消费高峰来临，各大厂商提前备货等因素叠加影响，将带动面板价格大涨。预计Q4供需紧张局面将会得到改善。受TV市场回暖影响，商用显示市场的供应将持续偏紧，面板价格涨势有望维持到Q4，这也使得下半年商用显示市场将好于预期。
根据TCL华星的预测，下半年其大尺寸面板的客户需求超过了TCL华星的供应能力，满足率不足80%。
但是，在小尺寸面板上，虽然下半年是手机市场开始复苏，Q4通常又是旺季，但是即便如此，相比疫情前的预期仍然是下滑的，柔性OLED和LTPS的供应仍将是失衡的。
而对于中尺寸面板的需求，根据华星下半年接到的客户需求来看，是超出华星供应的，即便是华星将针对平板笔电等产品的中尺寸面板产能占比由上半年的7%提升到下半年的17%，也依然是供不应求。
具体到客户方面，TCL华星的TV品牌客户占比将持续维持89%的高占比，主要的客户是TCL、三星、索尼、华为、海信、长虹等。另外，显示器客户结构也得到了非常大的优化，因为通过对三星苏州厂的并购，TCL华星在原来客户之上开拓了三星VD和DHL等新客户，使得TCL华星在显示器方面的头部客户占比将从上半年的49%提升到80%。另外，在商显领域，TCL华星的一线客户占比也将从上半年41%提升到下半年的69%。
另外，在OLED业务方面，今年一季度TCL华星的OLED面板也获得了小米10以及Moto Razr的采用，这也使得TCL华星Q2出货量环比暴增446%，今年8月，小米10至尊纪念版的OLED屏幕也是由TCL华星独家供应的。根据TCL华星的预计，今年Q3和Q4的OELD屏出货环比增长将分别达到31%和10%。
TCL华星高级副总裁赵军先生表示，“大客户占比的提升，可以帮助TCL华星有效抵御市场波动风险，对稳定经营打下比较好的基础。因为，与大客户的合作都是以长期供货协议的方式来锁定中长期的需求。此外，随着客户基础的优化以及业务结构的优化，随着业务多元化和头部客户比例的提升，将使得TCL华星摆脱过多依赖于TV、手机的短板，业务将变得更加多元化、更加健康，这样可以抵御行业周期的波动，并且整体营业能力带来新的贡献。今年下半年预计会取得新的进展。”
收购三星苏州面板厂：产能急需扩张
前面提到，根据TCL华星的预测，下半年其大尺寸面板的客户需求超过了TCL华星的供应能力，满足率不足80%。此外，下半年中尺寸面板的客户需求也是超出TCL华星供应的。在此背景之下，TCL华星急需进行产能扩张。而TCL华星新建的11代线T7要等到2021年一季度才能量产。在此背景之下，收购三星苏州8.5代线是一个不错的选择，而且本身TCL华星就持有三星苏州8.5代线10%的股份。
根据公布的收购议案，TCL科技将以约 10.80 亿美元对价获得苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权及苏州三星显示有限公司100%的股权。同时，三星显示将以SSL 60%股权的对价款 7.39 亿美元对 TCL 华星进行增资，增资后三星显示占 TCL 华星12.33%股权。
根据TCL科技公布的资料显示，三星苏州8.5代线，目前月产能可达120K每月，产能利用率超过95%，该产线每年为三星VD供货比例超过80%。而SSM目前具有每月350万套模组产品的加工能力。
据TCL科技介绍，通过此次收购，TCL华星的面板总产能将大幅扩张25%，加上2020年开始爬坡的T4线，TCL产能未来12个月将增长至1.6倍。产能规模的增长，也将带来供应链方面的优势，比如提升采购的议价能力。并且，此次收购还可收获该产线300人的研发团队，以及三星VD这个大客户，同时三星成为TCL华星股东之后，TCL华星可能也将获得来自三星Display方面的技术支持。
而对于以10.8亿美元的对价来进行收购是否划算的问题，TCL科技COO兼CFO杜娟女士表示，“我们认为这次交易还是比较合适的交易。我们收购的对价是按照三星苏州厂的净资产，而三星入股我们TCL华星则是具有溢价的。从这点可以看出，三星对TCL华星未来的经营情况持乐观的态度，这次交易我们认为比较合理，也是比较好的交易。此外，我们认为此次收购成功也会对TCL华星现有团队的积极性、士气各方面都会有所提升。过去TCL华星受制于大尺寸产能不够，做商显有一些弱势，这次收购完之后，在这方面可以看到更多的机会。”
TCL科技现金流及负债率是否健康？
自去年重组之后，TCL科技可谓是动作频频，今年2月更名TCL科技，3月出售了在线教育业务，进一步聚焦核心主业。随后在5月公告，以发行股份、可转债及现金的方式作价42.17亿元收购武汉光谷产业投资有限公司持有的武汉华星光电技术有限公司39.95%股权；6月，TCL科技宣布20亿投资JOLED；7月15日，TCL斥资近110亿成功收购中环集团100%股份，开辟了半导体及新能源的新赛道；8月，TCL科技又宣布斥资10.8亿美元收购三星苏州面板厂60%的股权，对苏州三星面板厂的股权由原来10%提升到70%，同时引入三星成为TCL华星12.3%的战略股东。至此，公司在半导体显示及材料、半导体及新能源、产业金融与投资创投上形成了三足鼎立的科技集团的局面。


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