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资本|创业板注册制落地首周 资本市场迎优胜劣汰

_本文原题为 创业板注册制落地首周 资本市场迎优胜劣汰
盘和林 中南财经政法大学数字经济研究院执行院长
创业板改革并试点注册制落地首周 ， 创业板指上涨4.76% ， 收复2700点 。 市场整体运行平稳 ， 各项制度接受了市场检验 ， 呈现出交投活跃、从严监管、趋于理性的三大特征 。
创业板注册制开市当天 ， 除了18只新股波动巨大 ， 其余存量创业板个股分化严重 ， 今年业绩下滑的公司被资金用脚投票 ， 当日出现大跌 。
作为我国资本市场激发企业创新创业的重要引擎 ， 创业板注册制改革进一步扩大其包容性 ， 更好地发挥金融资本对实体经济的服务功能 ， 支持优秀企业打破资金瓶颈实现长远发展 。 同时 ， 这也是资本市场增量带动存量 ， 稳步推进注册制改革的重要体现 ， 是我国资本市场市场化成熟化的关键一步 。
我国资本市场承担着服务经济转型升级的重大使命 ， 推进创业板改革并试点注册制 ， 是资本市场建设承上启下的重要环节 ， 对资本市场的改革具有重要意义 。
创业板注册制的引入将使其承担新的使命责任 ， 迎来新的发展机遇 。
创业板市场的准入制度的放松并创新审批制度 ， 使市场主体能根据“优胜劣汰”法则筛选公司 ， 市场资源配置效率达到最高 。
不仅如此 ， 随着我国经济转型升级 ， 资本市场发展将进入新的历史阶段 ， 创业板也使得短期高收益策略难度提升 ， 或使短线投机型资金逐渐退出市场 ， 市场对于信息或预期的反应也将因此变得更加高效、理性 ， 这将为我国多层次资本市场建设作出积极贡献 ， 也将成为注册制改革所带来的另一重深层次价值 。
受疫情影响 ， 部分中小企业融资压力不断提升 。 创业板开始注册制改革试点 ， 意味着注册制覆盖面扩容 ， 上市门槛大幅度降低 ， 资本市场融资功能得到强化 ， 将吸引市场资金向创业型企业集中 ， 从而为实体经济输血 ， 对稳定企业发展大有裨益 。
尤其是经营业绩亮眼、成长性好、经营稳健的头部企业、新兴产业 ， 在创业板注册制下投资者青睐会更胜一筹 ， 迎来快速成长 ， 发展优势将进一步放大 。
部分盈利能力差、违约风险高、经营不稳健的劣质上市公司 ， 由于投资交易风险高 ， 可能面临边缘化 ， 在注册制更严苛的退市处理制度下 ， 或面临驱逐出市的风险 。
不难看出 ， 创业板改革背后的目标是培育创新、创意产业的创业企业群体成长 。 长期来看 ， 未来创业板将更好地为初创科技公司服务 ， 通过资本融资支持的方式 ， 助力中国科技行业崛起 。
值得注意的是 ， 创业板注册制首批首发企业的发行市盈率在19.1—59.7倍之间 ， 平均值39.3倍 ， 中位数37.9倍 ， 总体符合市场预期 。 但注册制的包容性 ， 使亏损企业也具备上市的可能 。
【资本|创业板注册制落地首周 资本市场迎优胜劣汰】如此背景之下 ， 股票的定价难度更大 ， 更市场化、专业化 ， 这将倒逼投资者提升专业能力 ， 从而保留更为成熟、理性的投资者群体 。
创业板注册制改革是科创板制度创新在多层次资本市场借鉴参考的重要体现 ， 将加快资本市场存量改革 ， 完善支持创新的资本形成机制 ， 为资本市场健康发展注入持久动力 。
创业板改革并试点注册制的落地只是一个开始 。 下一步 ， 有关部门应加强监管、守住风险底线 ， 在合规管理上从严从重 ， 保障创业板注册制高质量运行 。
与此同时 ， 要及时总结评估科创板、创业板注册制试点经验 ， 统筹研究制定其他板块推行注册制的方案 ， 做好全市场注册制改革准备 ， 提升企业上市的开放性和竞争性 ， 这也将是注册制能够行稳致远的关键所在 。
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