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电子|“欧菲光事件”暴露苹果产业链政策风险火花不断，当下投资消费电子，明牌在面板，彩蛋在汽车电子( 二 )


存量市场技术提升中 ， 以摄像头改良为例 ， 屏下摄像头将成为主流 。 中兴通讯(000063,股吧)即将推出一款A20 5G手机 ， 采用屏下摄像头技术 。 这个技术有望解决全面屏前置摄像头无法隐藏的问题 ， 实现全面屏 。 屏下摄像头的短板在于 ， 摄像头相当于“躲”在屏幕下面 ， 上面多一块玻璃 ， 透光度会受到影响 。 原来传统的方案 ， 一是从屏的角度解决 ， 比如两块小玻璃拼接成一个全面屏 ， 二三代技术则利用算法和像素解决 。
屏下摄像头解决方案上 ， 国内厂商如京东方A、TCL科技都在跟进 。 小米也刚刚发布了自己的方案 。 华为本来也是打算推进的 ， 但如果芯片拿不到 ， 高端机推不出来 ， 在低端机推进就没有太大意义 。 未来还可以观察OPPO、VIVO等厂商是否会跟进 。
存量市场上 ， 折叠屏技术也值得特别关注 。 现在手机以直板机居多 ， 但折叠屏技术已经比较成熟 ， 只是因为折叠屏的产量规模还没有达到降低成本的程度 ， 所以推进受阻 。 目前 ， 三星已在推进怎么把折叠屏做得更便宜 ， 或者把折叠屏运用到平板领域 ， 未来国内手机厂商估计也会跟进 。
因此 ， 我们将看到 ， 摄像头方向上 ， 屏下摄像头开始取代原来的摄像头模组 ， 折叠屏渗透率会得到提升 ， 直板屏占比会下降等这些新变化 。 这都是技术迭代的表现 。 类似的还有大屏、智能音箱、耳机等 。
增量市场
汽车电子是增量市场最大“彩蛋”
相对于存量市场 ， 增量市场关注度并不高 ， 这恰恰是值得重点跟踪的方向 。 相对于汽车电子 ， 消费电子产品的只能水平已经很高了 。 但汽车大多还在电子化阶段 ， 智能化程度还很低 。 一些当前估值已经较高的消费电子企业 ， 未来两三年的估值能否继续往上走 ， 市场规模是否继续扩大 ， 很大程度上取决于汽车电子业务占比能否快速提升 。
目前 ， 一些成熟的消费电子企业已经在积极布局汽车电子 。 比如 ， 近期立讯精密(002475,股吧)的董事长在与机构交流会中就表示 ， 汽车业务的成长性很好 ， 基于长期发展 ， 公司会一直加大汽车领域的投资 。 但目前营收占比小 ， 市场容易忽略 。 比如 ， 做PCB板出身的超声电子(000823,股吧) ， 近几期财报显示 ， 汽车电子的渗透率已经得到提高 。 再如 ， 做摄像头的联创电子(002036,股吧) ， 2016年汽车电子业务占比不到1% ， 目前已经接近完成占比10% ， 占比实现数量级的跃升 。
除了正在布局汽车电子的企业 ， 还不乏一些已经在这个领域小有成就的公司 。 比如欣旺达(300207,股吧) ， 公司早期主要做笔记本、手机电池 ， 在消费电子电池做得已经很好的情况下 ， 欣旺达积极进军动力电池 。 在市场定位上 ， 它做的电池不同于宁德时代(300750,股吧)、比亚迪(002594,股吧)的大电池 ， 而是从混动一体切入 ， 并成功在这个市场站稳脚跟 。 不过 ， 欣旺达作为典型的从消费电子向汽车电子渗透的代表 ， 目前股价已经偏高 ， 买消费电子送汽车电子的逻辑基本兑现 。
现阶段 ， 在我看来 ， 汽车电子还存在预期差的企业 ， 像我前面举例的联创电子、超声电子等都是代表 。 联创电子在消费电子摄像头领域已经较强 ， 在屏下摄像头赛道也有布局 。 同时 ， 公司汽车电子方向摄像头的市场增量很快 ， 并进入了特斯拉的供应链 。 特斯拉本身并不依靠激光雷达 ， 对摄像头的要求较高 ， 进入特斯拉供应链也意味着 ， 联创电子的车用摄像头技术能满足大多数厂商的车规要求 。 目前 ， 车用摄像头领域的渗透率并不高 ， 立足消费电子做汽车电子属于典型的两条腿走路 ， 未来只要跟得上渗透率提升 ， 还可以产生较大预期差 。
撇开消费电子场景和撤柜需求的不同 ， 在消费电子领域已经做得不错的企业 ， 如果在汽车电子积极布局 ， 未来增量的空间就大 。 在市场还没有意识到这个问题的时候 ， 积极布局 ， 就等于买消费电子送汽车电子 。


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