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|涨破6.81！狂飙3700点人民币又升值了！现在应该结汇吗？( 二 )


专家：人民币已经跌透 ， 将进入升值过程
安信证券2020年秋季策略会在上海正式召开 ， 做为策略会最大亮点 ， 安信证券首席经济学家高善文博士的主题策略演讲备受全市场期待 。
|涨破6.81！狂飙3700点人民币又升值了！现在应该结汇吗？
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对于人民币汇率 ， 高善文有以下最新观点：
811汇改已经5年了 ， 人民币总体上一直处于贬值通道 ， 大概贬值了1块钱或者10% 。 用实际有效汇率衡量 ， 贬值也超过7% 。 与这种贬值趋势相应的 ， 政府对资本流动采取了相当强的控制措施 。
我认为 ， 过去五年时间里面 ， 人民币经历的贬值过程已经结束 。 人民币不仅已经跌透 ， 而且已经跌过了 。 未来人民币将会进入较长的升值过程 。 也许很快就会开始 。 升值时间会相当长 。
几个证据：
一是中国出口在全球市场份额 ， 2015年是个很重要的分水岭 ， 之前中国市场份额不断提升 ， 显示了中国贸易品竞争力不断提升 ， 但是2015年之后份额连续下行 ， 显示了中国出口品竞争力下降 ， 原因是2005年-2015年人民币处于明显高估状态 。 这一局面是如何形成的？
2014-2015年 ， 美元汇率经历了大幅度升值 ， 人民币汇率则缺乏弹性 ， 人民币实际有效汇率水质升值 ， 达到历史峰值 。 中国是个高速增长的经济体 ， 或者表现为通货膨胀和工资上涨 ， 或者汇率升值 ， 中国对通货通胀控制相当成功 ， 所以人民币汇率不断升值 。 统计看 ， 人民币有效汇率显著高于趋势线水平 。
811汇改带来人民币汇率下跌 ， 应该是人民币被高估 ， 并不能归结于敌对势力、汇改方案、流动性过剩 ， 只是因为被高估 。 之后尽管采取了很多措施 ， 但是汇率始终很弱 ， 根本原因就是被高估 。 很多证据显示 ， 人民币已经跌透了 。
因为贸易摩擦 ， 中国对美出口大幅下降 ， 但是2019年中国出口份额比2018年更高了 。 中国出口份额开始逆势上升 。 除过剔除原油贸易 ， 这一结果变得更强了 ， 2020年中国的全球出口份额会更加提升 ， 例如医疗物资、国外生产无法满足需求 ， 中国今年出口之强劲是显著超预期的 。 背后原因是人民币处在低估状态 ， 中国产品出口获得了额外竞争力 。
今年有一些因素抑制人民币升值 ， 一是今年年中美经济不断摩擦短期对人民币有一些抑制 ， 二是信贷异常宽松 。
二是美元汇率处在贬值趋势之中
可以找出很多原因 ， 一个原因是 ， 美国经济增长的优势在疫情期间和之后会有明显下降 。 2008年后美国经济率先恢复 ， 货币政策实现正常化 。 但是这次 ， 美联储最近几年货币政策正常化是很难的 。
保守的结论 ， 美元继续升值可能性已经很小 ， 即使稳定在目前水平也不影响人民币升值趋势 ， 如果贬值 ， 则将会强化人民币升值趋势 。
|涨破6.81！狂飙3700点人民币又升值了！现在应该结汇吗？
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今年以来 ， 人民币对美元汇率已经升值1.55% 。 各大专业机构普遍认为 ， 国内经济基本面持续复苏、美元疲软是支撑人民币升值的两大关键因素 。 人民币汇率有望保持弹性 ， 呈“双向波动”特征 。
浙商证券首席经济学家李超认为 ， 进入8月 ， 人民币汇率延续升势 ， 后续仍是震荡走势 。 瑞银报告认为 ， 人民币下半年有望升值至6.8元 ， 主要原因包括：中国经济数据强劲、服务贸易赤字下降等 。
花旗银行研究部董事总经理、首席中国经济学家刘利刚则认为 ， 随着中国金融市场的开放 ， 海外机构资本大幅流入 ， 同时中国资本账户的开放还是相对慎重 ， 中长期比如在2025年 ， 人民币汇率会在5左右 。
根据花旗银行最新的研报 ， 预计2030年 ， 人民币会逐渐取代英镑 ， 变成全球第三大支付货币 ， 预期占比在7.9%左右 ， 比现在的1.76%有一个大幅的上升 ， 但和现在其他两大主要全球支付货币——美元（40%）和欧元（34%）的距离还是非常大 。


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