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简单观察|中智药业长期投资价值凸显，中期业绩稳健增长

【简单观察|中智药业长期投资价值凸显，中期业绩稳健增长】2020年初以来的新冠肺炎疫情于全球肆虐 ， 助推医药股站上风口 ， 板块整体上涨幅度较大 ， 细分领域投资机会不断涌现 。 其中 ， 中医药在抗疫过程中发挥的重要作用越来越被市场认可 ， 获得广泛关注 ， 热度不减 。 恰逢港股业绩期已至 ， 可于这一确定性较强的赛道掘金优质个股 ， 新型中药饮片头部公司中智药业（3737.HK）中期表现亮眼 ， 或迎来良好布局时机 。
业绩增长稳健 ， 盈利能力持续增强
8月26日 ， 中智药业发布2020年中期业绩公告 ， 整体增长稳健 。 2020年上半年 ， 公司录得收入约7.38亿元（人民币 ， 下同） ， 较去年同期增长16.0%；毛利约4.58亿元 ， 较去年同期增长16.7% ， 毛利率上升至62.1% ， 较去年同期提升约0.3个百分点；净利润达约7200万元 ， 较去年同期增长22.1%；每股基本盈利约为8.6分 ， 较去年同期增长约21.13% 。 具体来看 ， 公司各分部业务 ， 即制药、营运连锁药店、营运线上药店均录得不错增长 ， 其中制药分部草晶华破壁草本新型饮片贡献尤为突出 。
公司于2003年先行研制中药破壁饮片-“草晶华破壁草本” ， 经过于该领域的持续深耕 ， 已构筑起显著的壁垒优势 。 公司拥有全国唯一的国家级中药破壁草本研发平台「中药破壁饮片技术与应用重点实验室」（由中国国家中医药管理局批准设立） ， 以及15位博士后科研工作站、省部级平台 ， 研发团队经验丰富 ， 并与多家权威研究机构保持合作 ， 具备强劲的技术研发实力 。 公司的草晶华破壁草本系列产品 ， 通过指纹图谱技术、气流破壁技术、及无添加成形专利技术 ， 产品生产过程安全无添加 ， 颗粒状成品方便冲服 ， 深度切合当前消费升级的需求 。 且该核心技术专利期自2011年开始 ， 有效期长达20年 ， 为公司打造了强大的中药破壁饮片行业技术壁垒 ， 令草晶华在该细分领域龙头地位稳固 。
2020年上半年 ， 受益于草晶华品牌打造及投资其分销管道等现有及新销售管道 ， 公司源自制药的收益同比增长约12.1%至约3.97亿元 ， 占上半年总收益的53.8% ， 新型饮片产品已成为公司业绩强有力的增长引擎 。
连锁药店业务区域垄断 ， 未来获客流量有望持续增长
公司的营运连锁药店业务亦呈现良好发展态势 。 中智大药房继续稳居中山连锁药店龙头 ， 截至2020年6月30日 ， 公司药店数量增加至335间 ， 其中298间为医保定点药店 。 上半年 ， 公司营运连锁药店的收入较去年同期增长19.3%至约3.1亿元 ， 占总收入比例约达42.0%；其毛利较同期增长6.6%至约1.26亿元 ， 毛利率高达40.7% 。
与此同时 ， 国内的药店行业目前尚处于整合的早期阶段 ， 和日美等国相比 ， 我国目前50%左右的连锁率和美国的64%、日本的87%相比仍有较大差距；国内的药店行业目前龙头格局未定 ， 行业尚处于整合的早期阶段 ， 药店未来的成长空间巨大 。 以庞大的市场空间为基础 ， 中智大药房具区域垄断地位 ， 未来获客流量有望持续增长 。
二级市场方面 ， 公司股价近期连连攀高 ， 说明中期亮眼的业绩表现获市场认可 。 但该股目前市盈率（TTM）约11倍左右 ， 处于行业偏低水平 ， 估值仍具向上空间；且根据公司业绩公告 ， 中期股息每股普通股3.7港仙及特别股息每股普通股1.45港仙 ， 慷慨回报投资者 ， 更添一层投资价值 。 此外 ， 基于中医药在抗疫过程中的出色表现 ， 中医药在中国整个医药产业的地位与受国家重视的程度与日俱增 ， 公司发展亦有望随中药利好政策顺势而上 ， 前景可期 ， 可保持长期关注 。


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