经济板块|高善文最新演讲：本轮股市为什么涨？还会继续涨吗？（长视角下的资本市场）( 三 )
保守的结论 ， 美元继续升值可能性已经很小 ， 即使稳定在目前水平也不影响人民币升值趋势 ， 如果贬值 ， 则将会强化人民币升值趋势 。
人民币升值会进一步提升人民币资产的吸引力
在国际投资者资产配置比例中 ， 人民币资产比例显著偏低 。 同时中国金融开放进程在加快 。 有助于降低股票市场波动、增强上升趋势 。
也许人民升值在资本市场不是最重要的因素 ， 甚至排不到前两位 ， 但是作为额外因素 ， 值得我们考虑 。
新冠疫情的影响
即使中国工业正增长 ， 全球工业生产还是负增长 ， 商品消费量很弱 。 即使有中国房地产、基建拉动 ， 螺纹钢产量增速也低于疫情前 。
但是很多大宗商品价格都超出了年初水平 。 有很多解释 ， 比如有些商品具有金融属性 ， 这种有些商品是成立的 。 我们认为主要新冠疫情对商品供给造成扰动 ， 有些抑制是长期的 。
全球工业品价格基本是同步的 ， 所以需要全球性的解释 。
当供应链受到抑制时 ， 一个关联变化是失业率会大幅上升 。 即使中国经济恢复 ， 失业率有所下降 ， 但是依然高于疫情前 。 劳动参与明显更低 ， 农村外出务工人数下降了700万 。
就业压力依然存在 ， 一是因为疫情影响 ， 二是很多企业的消失是永久性的 。
中国受疫情影响时间比较短 ， 美国受影响时间也会大很多 。
与工业品价格超过疫情前相对应的 ， cpi服务价格下降速度还是很快 。
如果经济供应能力部分消失是永久性的 ， 如果疫情后需求恢复 ， 很多产品将面临明显价格压力 ， 即通货膨胀压力 ， 但是有利于企业盈利提升 。 但是因为很多企业永久消失 ， 就业还是存在压力 ， 工资存在下行压力 。 通胀压力又比较低 。
美联储更看重就业市场 ， 对通胀不那么看重 ， 推行平庸通胀政策 。
中国过去服务业价格比重越来越大 。 个人认为 ， 通胀压力上升到某个临界前 ， 例如cpi3、ppi5以上 ， 紧缩政策必要性不强 。
现在市场估值是无法在紧缩环境下维持的 ， 但是紧缩理由还不充足 。
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