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基金|平安基金权益投资总监李化松：寻找“核心优势”企业 精选能力圈优质个股

本报采访人员 张志伟 赵琳
2018年年中 ， 李化松从北京来到深圳 ， 开始担任平安基金权益投资总监一职 。 在他的带领下 ， 两年时间 ， 平安基金权益投研水平和业绩有了明显的提升 ， 一批年轻基金经理管理的产品脱颖而出 ， 2020年上半年权益市场收官 ， 平安基金在权益基金方面更是迎来集体爆发 。 《证券日报》采访人员日前走进平安基金对李化松进行了专访 。
先稳扎稳打加强投研夯实业绩
在进入平安基金之前 ， 李化松在券商和基金公司做了相当长时间的行业研究工作 。 扎实的基本功让他在看企业的时候更容易透过现象看到本质 ， 通过组织投研方法的大讨论 ， 他带领团队形成了寻找具有“核心优势”的企业为基础的投研导向 。
在这套投研体系的指导下 ， 团队要更多地从企业自身的成长周期和产业发展周期层面进行投资 ， 淡化风格的因素 ， 并不断向外扩大投研能力圈 ， 覆盖更多的细分行业和公司 ， 在变化的市场中更充分地把握投资机会 。
在李化松看来 ， 市场风格本身是很难研究的 ， 很难自上而下去推测风格的转换 ， 最好的办法是自下而上在自己能力圈选出优质个股 ， 这样在适应不同风格方面 ， 也不会有太大的问题 。 具体而言 ， 个股研究框架主要分为两部分：一是产业创新周期 ， 看清行业和公司所处的发展阶段；二是产业趋势、盈利模式、管理层三要素的研究框架 。 针对不同发展阶段的企业 ， 会有不同的研究侧重点 。
“通过建设投研小组 ， 在提升个人专业能力的同时 ， 提高团队‘作战’能力 。 平安基金目前共设有TMT、大消费、先进制造和大周期四个大行业组 。 每个组由资深基金经理自上而下地给研究员指引研究方向和课题 ， 每个小组定期输出研究成果 ， 供整个投研团队参考 。 ”李化松告诉《证券日报》采访人员 ， “对我们来说 ， 研究不光是研究员的事情 ， 基金经理不仅要深度参与 ， 还要能起到引领的作用 。 ” 。
通过团队建设和深入沟通 ， 平安基金投研深度融合 ， 由此带来了基金业绩的突飞猛进 。 目前平安基金拥有权益类基金共计50只 ， 管理规模超400亿元 。 银河数据显示 ， 今年以来截至6月30日 ， 平安基金旗下多达16只主动权益基金不仅跑赢大盘指数 ， 更是集体跑赢全市场混合基金的平均业绩 。 其中有15只增长超过20%、8只增长超过30% 。 基金二季报显示 ， 平安医疗健康以59.41%的收益率领跑 ， 平安高端制造、平安核心优势、平安智慧中国净值增长率分别为40.08%、36.75%、35.62%（所有净值增长率取A类净值） 。
对于基金的规模和业绩如何平衡这一问题 ， 李化松对《证券日报》表示：“先业绩后规模 。 我们始终秉承业绩是因、规模是果的信念 ， 平安基金的权益业务在行业中属于一支青年军 。 因此 ， 我们在发展初期不急于扩张规模 ， 而是先稳扎稳打地加强投研、夯实业绩 ， 在力争给投资者带来实实在在回报的基础上 ， 用长期业绩来吸引更多‘自来水’ ， 带动权益产品规模的稳步提升 。 ”
看好A股市场长期投资机会
看好A股投资机会主要有以下几个因素支撑 ， 李化松对《证券日报》采访人员表示：“一是 ， 我们处于新一轮科技创新周期的起点 ， 以5G、云计算和人工智能为代表的科技产业处于爆发初期 ， 存在巨大成长空间；二是 ， 经济转型 ， 消费升级长牛 ， 经济换挡期下 ， 中国正步入品质消费升级时代 ， 消费增长趋势明朗 。 此次疫情也将增加中国消费者的信心 ， 加速消费升级的趋势；三是 ， 面对外部压力 ， 中国政府加速开放改革 ， 积极完善制度环境 ， 使得经济体更加健康 ， 可持续发展能力更强；四是 ， 资金持续流入的趋势难以逆转 ， 无风险利率或将在较长时间内处于低位 ， 股票相对于固定收益和理财产品的估值优势更明显 。 ”
此外 ， A股市场的优质公司相对于国内外其他类型的资产 ， 估值水平更低 ， 成长空间更大 ， 外资配置比例明显偏低 。 随着外资持续流入A股市场 ， 外资和国内机构投资者占比持续提升 ， A股市场的生态环境也将持续改善 。 “未来一段时间都是进入A股市场的好时机 。 ”李化松对此表示 。


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