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稳健|稳健投资，就是要做低赔率、高胜率的事( 二 )


挖掘“困境反转”个股 ， 追求稳健回报
近期 ， 我们了解到一只主打稳健风格的基金——中邮风格轮动（001479） ， 从基金经理、投资策略和近期表现来看 ， 都很值得配置 。
今年7月初 ， 中邮风格轮动基金发生了基金经理变更 ， 增聘中邮基金投资总监郑玲为新基金经理 。 据公开资料 ， 郑玲具备11年投资经验 ， 此前在某国企财务公司和中邮基金专户理财事业部有多年投资经验 ， 历任中邮基金权益投资部总经理、研究部总经理 。
2018年 ， 中邮基金启动大规模投研体系改革 ， 风格从“高仓位、高持股集中度”转变为“坚持绝对收益、风险与收益并重” 。 也是在此时 ， 个人投资风格以稳健著称的郑玲出任中邮基金投资总监 。
在近期公开采访中 ， 郑玲谈及对中邮风格轮动基金的管理思路——最核心的逻辑是要预判行业景气度发生的机会 。 在目前时点 ， 她更偏好不拥挤、未来景气度持续改善的行业 ， 尽量回避短期内过热、估值较高的行业 。 当下 ， 她最看好前期因疫情受损 ， 但未来将随着经济复苏转好的行业 。
自下而上选股时 ， 郑玲会通过深度研究 ， 挖掘存在“困境反转”可能性的个股 。 所谓“困境反转” ， 即目前处于周期底部但未来将边际改善持续向好 。 她认为 ， 当行业、个股、股价均在周期底部共振 ， 且呈现边际反转趋势时 ， 就是绝佳的“困境反转”机会 。
在操作上 ， 郑玲首先会选择有拐点机会且估值较低的行业和个股 ， 埋伏少部分底仓；之后持续跟踪市场 ， 在看好的个股下跌时则逐步加仓；待行业拐点确立后 ， 迅速提高仓位 ， 等待个股估值修复甚至提升 。
由于早年投资主做绝对收益 ， 郑玲的投资风格追求“以守为攻 ， 稳健回报” ， 她的稳健主要来自于选股和组合构建 。
郑玲自认为是一个选股而非择时型选手 ， 她的习惯是通过提高个股命中率、追求个股确定性来控制回撤 ， 对于看好的个股更多是左侧建仓 ， 并且越跌越买 ， 敢于重仓 ， 同时持股周期较长 ， 换手率较低 。
此外在组合打造上 ， 郑玲会从行业和个股维度出发 ， 构建一个整体估值较低的“三梯队”投资组合：其中 ， “先锋部队”包括当下确定性非常高的个股 ， “主力部队”包括短期存在安全边际、长期有较大空间的个股 ， “后备部队”包括需要时间和火候、敢于越跌越买的个股 。
自7月8日郑玲上任以来至8月31日近两个月时间里 ， 中邮风格轮动基金录得13.78%的收益率 ， 在全市场混合型基金中排名10%左右 。 而从新任基金经理的投资风格、管理思路来看 ， 该基金接下来的表现或会持续保持稳健 ， 对于风险承受能力不是很高、偏好较低波动的权益类投资者来说 ， 也许是一个不错的选择 。
（责任编辑：董云龙 ）


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