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稳健|稳健投资，就是要做低赔率、高胜率的事

最近A股走势持续震荡 ， 越来越多投资者的牛市信仰又开始动摇了 。
今年7月初 ， 大盘突然启动大涨模式 ， 上证指数9个交易日涨幅逾15% ， 一度突破3450点 ， 牛市呼声高涨 ， 股市成交额连破万亿 ， 一日售罄募集数百亿的爆款基金频出 。 但随后一个月 ， 大盘画风突变 ， 转向了上蹿下跳的震荡模式 。
随着行情上上下下 ， 市场情绪也起起伏伏 。 尤其最近 ， 在前期强势的科技、医疗等板块的回调下 ， A股关于风格切换的讨论频出 。
两难抉择：买贵的还是买便宜的？
来看看中证全指20个二级行业今年以来的表现 ， 也许能更直观地感受到行业之间的行情分化 。
稳健|稳健投资，就是要做低赔率、高胜率的事
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今年上半年 ， 中证全指20个行业中 ， 有6个细分行业的涨幅超过20% ， 均集中在医疗、科技、消费领域；下跌的5个细分行业主要集中在金融、房地产、运输领域 。
而下半年一开始 ， 行情有所转向 。 除了受益于经济复苏依旧坚挺的消费之外 ， 医疗、科技板块回调明显；此前弱势的部分行业如非银金融、运输、房地产等均有回暖迹象 。
行情出现转向苗头 ， 市场预期也开始发生分歧：有观点认为 ， 权重蓝筹股的间歇性暴动只是前期补涨 ， 后市上涨主线依然是以科技为代表的成长股；也有观点认为 ， 科技、医疗等行业前期涨幅过大 ， 估值泡沫化 ， 后续空间有限 ， 低估价值股更具投资价值 。
Wind数据显示 ， 以2020年8月31日计 ， 消费、科技、医疗等行业的动态市盈率高企 ， 从历史分位点来看也处于高位；而银行、房地产估值不足10倍 ， 处于历史分位点较低位置 。
稳健|稳健投资，就是要做低赔率、高胜率的事
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但也有分析称 ， 过于看重估值 ， 反而可能踏入“估值陷阱” 。 因为现实中很多行业的估值区间始终在变动 ， 估值中枢也在变化 ， 甚至不再回归 。 投资 ， 更重要的是看未来和预期 ， 历史估值代表的是过去 ， 机械化地参考可能会错失良机 。
投资决策固然不能仅看估值 ， 但如果抛开估值不管不顾 ， 可能更加危险 。 毕竟对投资而言 ， 买好的很重要 ， 但买得好有时更重要 。 以昂贵的价格买入 ， 不但要承担亏损风险 ， 还占用了机会成本 。
低赔率高胜率 ， 只输时间不输钱
其实对每个人而言 ， 投资并无太多对错之分 ， 更重要的是逻辑自洽、适合自己 。 就以选股来说 ， 高估值成长和低估值蓝筹哪个更好 ， 仁者见仁智者见智 。
有人喜欢弹性大的标的 ， 上涨时能享受更高的收益 ， 相应的就要忍受更高的波动和回撤 。 有人喜欢稳健的标的 ， 价格波动较小 ， 涨得少但比较抗跌 ， 相应的也要放低收益预期 。
站在当前时点 ， 就性价比而言 ， 选择估值合理甚至较低的优质标的或许是更明智的 。
买入涨势强劲但估值高的资产 ， 干的是“高赔率、低胜率”的事 ， 赚的是投机的钱 ， 如果跑得不够快 ， 很可能成为最后一批接盘站岗的韭菜 。 对于大多数人来说 ， 要在鼓声停下前全身而退并非易事 。
而买入价格合理甚至低估的优质资产 ， 干的是“低赔率、高胜率”的事 ， 即使眼下不能立刻上涨 ， 但只输时间不输钱 ， 等待市场纠偏即可 。 毕竟对有些人而言 ， 一次大额损失可能就意味着没有下一次了 。
要知道 ， 一笔投资如果不幸下跌50% ， 最终需要上涨100%才能回到起点 。
稳健|稳健投资，就是要做低赔率、高胜率的事
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投资界有句老话说得好：华尔街有胆子大的交易员 ， 也有年龄老的交易员 ， 但没有又老又胆大的交易员 。 在行情持续震荡且整体估值并不便宜的市场中 ， 警惕风险、追求安全边际 ， 才是对自己的投资负责 。
而对于大多数不具备宏观、行业及个股分析能力的散户来说 ， 一只稳健风格的基金可能是更好的投资选择 。


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