核心|当前经济复苏应重视通缩风险( 二 )
经济复苏期应主要关注通缩风险
接下来即便通胀有进一步抬头 ， 只要不是严重的通胀 ， 对经济是利大于弊 。 温和的通胀是保持经济在潜在产出水平运行的必要条件 。 特别是在经济下行时期 ， 通胀回升能够改善企业盈利 ， 企业收入增加会通过税收、工资和利息等渠道改善其他部门的收入状况 。 这对经济复苏至关重要 。 发达国家央行已经普遍把保持一定水平的通胀水平纳入到了货币政策的目标中 。 有的国家甚至为此付出了数十年的努力 ， 日本是最典型的代表 。
中国经济仍处于复苏阶段 ， 企业需要较长时间修复其受损的资产负债表 ， 居民收入下滑限制了消费的扩张 ， 政府财政压力也比较大 。 此时如果出现温和的通胀 ， 有助于改善企业、居民和政府每一个部门的资产负债表 ， 有助于提升总需求 。 只要通胀没有演变成恶性通胀 ， 处于央行的通胀目标范围以内 ， 对于经济复苏利大于弊 。 反之 ， 如果误判通胀风险而过早退出对经济的支持政策 ， 经济会因为总需求不足陷入通缩 ， 企业、居民和政府收入和资产负债表都面临巨大困境 ， 与之相伴的是经济二次探底 。
当前中国经济在总量层面上面临的主要问题还是需求不足 ， 核心CPI的低迷已经说明了这一点 。 保持相对宽松的货币政策并以此实现温和通胀的目标是接下来中国经济持续复苏的关键保障 。
（张斌系中国金融四十人论坛资深研究员 ， 朱鹤系中国金融四十人论坛青年研究员）
第一财经获授权转载自微信公众号“中国金融四十人论坛” ， 有删节 。
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