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股票|中岩大地IPO奇观：外来人抢食核心员工红利，一项目多次被罚


股票|中岩大地IPO奇观：外来人抢食核心员工红利，一项目多次被罚
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《电鳗财经》 赵超/文
8月25日 ， 北京中岩大地科技股份有限公司(简称中岩大地 ， 003001.SZ) ， 发布《首次公开发行股票初步询价及推介公告》 ， 公司网下发行申购日与网上发行申购日同为2020年9月3日(T日) 。 中岩大地主营业务为岩土工程、环境修复 。
《电鳗财经》注意到 ， 中岩大地核心业务岩土工程毛利率逐年下滑 ， 环境修复毛利率上串下跳 。 而公司费用率远低于工行业公司 ， 颇显怪异 。
中岩大地此前认定的两名核心员工 ， 无缘持有公司股份和拥有员工持股平台出资额 ， 而没有在公司任职的三个外来人却抢食红利 ， 受让高管所持持股平台出资额 ， 这种操作颇显怪异 。
此外 ， 号称拥有多项核心技术的中岩大地 ， 在施工现场却违反《施工现场临时用电安全技术规范》 ， 存在有可能导致触电伤亡的严重安全隐患 。 而公司在同一个项目 ， 因相同的原因 ， 被相关部门连续处罚多次 ， 屡罚不改 ， 底气十足 ， 堪称奇观 。
核心业务
中岩大地主营业务为岩土工程、环境修复等领域的服务 ， 为建筑、交通工程、市政工程、环保工程等不同行业客户提供包括设计、咨询、施工在内的岩土工程一揽子解决方案的岩土科技公司 。
2016年至2019年上半年 ， 中岩大地营业收入分别为2.44亿元、3.92亿元、7.59亿元、4.5亿元 ， 净利润分别为3446.33万元、5013.27万元、8544.39万元、5470.13万元 。
同期 ， 公司岩土工程收入分别为2.28亿元、3.85亿元、7.31亿元、4.32亿元 ， 收入占比分别均超过95% 。
《电鳗财经》注意到 ， 2016年至2019年上半年 ， 公司岩土工程毛利率分别为30.00%、26.50%、23.74%、24.69% ， 呈现逐年下滑的趋势 。
对于公司毛利率逐步下滑的原因 ， 中岩大地称 ， 2017年岩土工程业务毛利率下滑 ， 主要是部分较低毛利率项目所致 。 占2017年营业收入8.77%的苏州吴江104 亩地块桩基及基坑支护工程项目 ， 毛利率为13.79% 。 原因是该项目客户为四川新希望房地产开发有限公司 ， 系公司2017年首次合作的客户 ， 属于战略项目 ， 因此毛利率较低 。 同期 ， 公司天津滨海湖A7 地段D、A 区工程桩基及基坑支护施工工程项目毛利率 ， 更是低至8.83% ， 原因是战略合作及工期有所延误 ， 劳务和机械成本有所增加 。
2018年 ， 公司横琴口岸及综合交通枢纽工程项目BCD区桩基础工程项目毛利率为13.49% ， 济南兴隆南地铁住宅项目强夯及桩基工程项目为17.21% 。
环境修复
中岩大地环境修复业务主要是针对土壤和地下水污染提供包括技术咨询、修复施工在内的一体化解决方案 。
2016年至2019年上半年 ， 环境修复收入分别为905.64万元、320.79万元、2284.03万元、1767.08万元 。 同期 ， 该业务毛利率分别为22.33%、83.09%、18.48%、7.91% ， 上串下跳 。
对此 ， 公司给出的解释是 ， 由于土壤修复行业起步较晚 ， 公司的环境修复业务规模及毛利率水平容易受到个别项目的影响而有所波动 。
费用率奇低
2016年至2019年上半年 ， 中岩大地期间费用占营业收入比例分别为10.57%、9.52%、7.45%、5.87% ， 逐年下降且低于同行业平均水平 。 同期 ， 城地股份、中化岩土期间费用占营业收入比例平均值分别为10.10%、10.25%、11.31%、10.83% 。
2017年后 ， 中岩大地费用占营业收入比例项目小于行业公司可比数据 ， 且走势与行业不符 。
《电鳗财经》研究发现 ， 销售费用率低、财务费用率低 ， 是中岩大地期间费用占比小于同行业公司的主要原因 。
2018年至2019年上半年 ， 公司销售费用率分别为0.39%、0.43% ， 行业平均值为0.70%、1.43% 。 同期 ， 公司财务费用率分别为0.84%、0.03% ， 行业平均值分别为2.05%、2.65% 。


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