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政府性基金|下半年财政支出有望加速 发力方向聚焦民生领域

陈健恒
受疫情影响 ， 今年财政收入和支出均出现明显下滑 ， 支出进度偏缓 。 上半年 ， 全国一般公共财政支出合计11.6万亿元 ， 占全年预算额度的47% ， 支出进度为2016年以来新低 。
虽然上半年一般财政支出整体走弱 ， 但3月份以来 ， 政府性基金支出力度有一定增强 ， 主要是地方贡献 。 政府性基金支出的发力 ， 很大程度是源于上半年专项债新增较多 。 上半年 ， 地方债新增债券发行额合计27869亿元 ， 其中 ， 专项债22313亿元 ， 占比80% 。 各地政府对地方债募集资金的使用效率也有明显提升 。 截至7月14日 ， 新增专项债资金已支出1.9万亿元、占发行额的85% ， 其中 ， 有14个地区支出进度在90%以上 。 政府性基金支出对一般公共财政支出起到了补充作用 ， 但合计来看 ， 整体的财政发力节奏仍要慢于去年同期 。 上半年 ， 全国一般公共财政支出与政府性基金支出合计16.16万亿元 ， 同比增长0.58% ， 占全年预算合计的比例为43% 。
从资金投向看 ， 今年财政支出明显倾向于基建及基层民生领域 ， 其对经济的实际拉动效果与往年不同 。 与去年同期相比 ， 今年上半年 ， 一般公共财政支出有向社保和就业、农林水事务、卫生健康倾斜 ， 支出占比分别为15.42%、8.76%、8.65% ， 较去年同期抬升1.14%、1.11%、0.48%；支出占比降幅最大的为城乡社区事务项 ， 降至8.56% ， 较去年同期下行2.96% 。 地方债投向也表现出相同的特征 ， 新增债券资金用于基建、民生相关项目的占比明显提升 ， 投向地产相关类（含棚改、保障性住房、旧改） ， 土储则大幅下降 。 对应各行业固定资产投资完成额累计同比 ， 上半年为正的行业包括农林牧渔 ， 电力、热力、燃气及水生产和供应业 ， 教育 ， 卫生和社会工作 ， 这些行业的特征为更偏向民生领域 。 相比之下 ， 虽然新增地方债资金投向基建领域的占比提升 ， 但基建投资（不含电力）累计同比仍下降2.7个百分点 。 可以看到 ， 上半年财政支出对基建的拉动效果并没有想象中的那么强 。
【政府性基金|下半年财政支出有望加速 发力方向聚焦民生领域】下半年来看 ， 考虑到经济复苏平稳有序 ， 6月份税收增长明显好转 ， 叠加非税收入的调整空间仍在 ， 一般公共财政收入完成全年预算额的压力相对不大 ， 甚至可能出现高过预算的情况 。 政府性基金方面 ， 考虑到上半年地方国有土地使用权出让收入累计同比增长5.2% ， 而预算草案里则是全年同比下降3% ， 对下半年而言 ， 即便土地出让收入同比下降7.67% ， 仍能完成预算任务 。 因此 ， 政府卖地对下半年地方政府性基金收入的压力较小 ， 预估全国政府性基金收入的预算任务可以达标完成 ， 甚至实际收入会超过预算 。 从收入端来看 ， 财政部想要完成年初的预算难度不大 。 在“以收定支”模式下 ， 预计今年广义财政支出也有望完成预期值 。 假设预算内支出100%达标（不超） ， 则对财政支出端而言 ， 广义财政支出合计来看 ， 一般公共财政13.14万亿元 ， 政府性基金8.09万亿元 ， 共21.24万亿元 ， 同比增长25.2% ， 要明显高于往年同期水平 ， 财政发力空间较高 。 下半年来看 ， 虽然财政支出力度会进一步走强 ， 但从资金投向看 ， 可能仍以基层民生领域为主 。 整体来看 ， 在财政支出力度支撑下 ， 下半年基建投资增速还是会继续回暖 ， 大致稳定在10%甚至略高的水平 ， 相比上半年有一定提升 ， 但幅度也不会超出预期很多 。


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