消费|活久见！“酱油三朵金花”历史高位集体闪崩，海天一天跌没了400亿！( 二 )
最近 ， 食品饮料板块无疑是A股市场最“吸金”的行业之一 ，白酒、乳业、调味品等细分子行业可谓各领风骚 。
去年9月初 ， 当海天味业市值刚超过万科A时曾引发市场的一番热烈讨论 ， 有投资者觉得 ， 这说明海天味业“太贵了” ， 也有投资者则觉得这也说明万科“太便宜了” 。 当时 ， 对于自家公司市值首次被海天味业超过 ， 万科董事长郁亮还在某公共场合声称 ， “我们是很服气的” 。
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【消费|活久见！“酱油三朵金花”历史高位集体闪崩，海天一天跌没了400亿！】一年之后的今天 ， 万科A的总市值依然徘徊在一年前3000亿左右的水平（今日收盘万科A总市值3231亿元） ， 动态市盈率只有13倍左右 ， 显得依然“便宜” ， 而主营酱油的海天味业却要比一年前“更贵了” 。
截至去年9月3日收盘 ， 海天味业总市值达到了3069亿元 ， 而目前公司市值已接近6000亿元 ， 一年的时间内整整涨了1倍 。 另外 ， 以今日的收盘市值计算 ， 目前1个海天味业已接近2个万科A 。
从今年中报的情况来看 ， 万科A实现归母净利润125.08亿元 ， 几乎是海天味业归母净利润的4倍 。
导致海天味业在业绩上远不如万科A ， 但能在市值上甩开万科A 2个“身位”的原因在于估值上的巨大差异 。 据Choice数据显示 ， 截至今日收盘 ， 海天味业的动态市盈率高达92.15倍 ， 万科A只有12.92倍；海天味业的市净率高达38.02倍 ， 而万科A只有1.74倍 。
事实上 ， 随着海天味业估值的持续膨胀 ， 目前市值被其甩在身后的还有中国石化、长江电力等传统行业“巨无霸” 。 而被市场给予厚望的科技龙头如恒瑞医药、中芯国际等在海天味业的一路上涨面前也只能“自叹不如” 。
“永动机”是否快涨不动了？
虽然近期发布研报继续看多消费板块的机构不在少数 ， 不过随着一些消费股股价持续上涨 ， 也引来了越来越多的质疑声 。
日前 ， 银河证券发布研报称“不为创纪录的消费股再唱赞歌” 。
昨日又有大型机构发文揭示消费板块的风险 。 采访人员注意到 ， 昨日国信证券首席策略分析师燕翔发文指出了像“永动机”一样上涨的消费股背后存在的风险 。
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截图自国信证券研报
据统计 ， 今年来 ， 以调味品为代表的日常消费行业涨幅近60% ， 居A股各主要板块的首位 。
目前市场看多日常消费品行业的一大逻辑为 ， 相关行业龙头的业绩未来有望保持长期稳健增长 ， 所以其估值可以看高一线 ， 股价也会不断走高 。
不过 ， 燕翔在文章中指出 ， 从美国、日本市场一些消费股以往的表现来看 ， 其实存在消费股估值在达到一定水平后长期见顶回落的不少先例 。
例如文章以沃尔玛为例 ， “沃尔玛在1999年以每股69.13美元的价格收盘 ， 也就是55倍的市盈率 。 ”
“令人惊讶的是 ， 在接下来的13年里 ， 沃尔玛的收入以11.3%的复合增长率增长 ， 但其股价停滞不前 。 2012年沃尔玛的股票价格低于57美元 ， 加上累计略高于10美元的每股股息 ， 其股价的总回报为负值 。 沃尔玛在2012年的平均股价接近于1999年的价格 ， 这意味着其资本增值为0 ， 它的股息就是股票的全部回报 。 它的累计收益率和股息率增长更接近于最初价格的1.8% ， 而不是收益增长率或净资产收益率 。 ”
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截图自国信证券研报
从沃尔玛股价表现上来看 ， 1999年至2010年 ， 即使考虑了分红 ， 沃尔玛的股价一直没有突破前期高点 ， 背后是因为公司的市盈率从最高时的50多倍 ， 下降到了2010年的15倍左右 。 因此 ， 这10年间 ， 即使公司的净利润增长了将近150% ， 但股价却一点没涨 ， 起初的高估值完全吞噬了后续的收益率 。 同样的情形也曾发生在饮料巨头可口可乐身上 。
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