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易林|国资进场未明确解困方案，ST康美二次“财务洗澡”提速？( 二 )


而三方协议也明确约定 ， 易林投资托管期间 ， ST康美的资产、业务收益与经营风险 ， 均不发生转移 ， 托管期生产经营、资产负债、处置资产的收益、风险、债务、损失等及产生的法律后果 ， 仍由ST康美享有、承担 ， 且其托管不构成任何生产经营、资产负债的任何承诺、担保 ， 其股东派驻团队和人员 ， 也不构成对ST康美的直接托管 。
债务危机能否化解仍未可知
虽然易林投资进场托管 ， 是为了化解ST康美面临的债务风险、生产经营不稳定 ， 但协议却明确约定 ， 托管不构成对ST康美既有、或有债务任何意义上的承担、受让或担保 。
半年报数据显示 ， 截至2020年6月底 ， ST康美货币资金仅有3.61亿元 ， 而同期合并有息负债高达333.35 亿元 ， 两者之间的缺口超过90倍 。 其中 ， 仅短期借款余额就高达款289.1亿元 ， 一年内到期的非流动负债71.9亿元 。
自年初“15康美债”违约后 ， ST康美就陆续出现债务逾期 。 根据半年报披露 ， 截至今年6月底 ， 该公司已逾期短期借款27.8亿元 ， 已逾期利息4.81亿元 ， 另外还有约10.8亿元的其他应付款账龄超过一年 。
从协议内容来看 ， 作为托管方的易林投资 ， 化解ST康美债务危机的主要手段 ， 是指导该公司处置剥离低效亏损、非主营业务以及其他非核心主营业务资产 ， 并清收追偿应收账款及其他应收款、恢复生产经营等获得正向现金流等筹措资金 。
目前 ， ST康美的资产规模仍然庞大 。 截至6月底 ， 公司总资产为624.2亿元 ， 净资产191.1亿元 ， 同比分别下降3.35%、6.85% ， 总体变化不大 。 但变现能力强的应收账款等类资产 ， 却在持续缩水 。
数据显示 ， 截至今年6月底 ， ST康美应收账款余额34.3亿元 ， 比上年底大幅减少41.19% 。 公司称 ， 这主要是公司全面催收货款减少所致 。 但根据财报附注 ， ST康美的应收账款中 ， 账龄超过一年的14.5亿元 ， 一年以内的20.58亿元 ， 原值为44.8亿元 ， 报告期内计提坏账准备高达10.4亿元 。
金额接近百亿之巨的其他应收款 ， 回收仍然遥远 。 截至6月底 ， ST康美其他应收款余额98.29亿元 ， 其中94.8亿元欠款方为其他关联公司 ， 这部分资金实际为马兴田控制的企业占用 。
根据ST康美6月18日披露的公告 ， 马兴田拟以现金分期偿还占用资金 ， 但在2020年12月底之前仅偿还所占用资金的10% ， 2021年底前累计偿还占用金额的40% ， 直到2022年底才全部清偿 。
ST康美的非流动资产中 ， 在建工程、投资性房地产、固定资产金额合计也超过百亿元 。 截至今年6月底 ， 这三项资产余额分别为34.8亿元、74.5亿元、34.6亿元 ， 比上年底分别减少3700万元至2.7亿元 。
但这些资产真实价值几何 ， 仍然存在疑问 。 根据证监会2019年8月通报 ， 2018年年报中 ， ST康美将前期未纳入报表的甘肃陇西中药城、玉林中药产业园等六个项目纳入表内 ， 调增固定资产11.89亿元、在建工程4.01亿元 ， 调增投资性房地产20.15亿元 。
在资产缩水的同时 ， ST康美的债务“雪球”越滚越大 。 截至今年6月底 ， 该公司短期借款余额达289.1亿元 ， 比上年底增加161亿元 ， 另外还有应付账款36.7亿元 ， 其他应付款28.4亿元 ， 应付债券94.1亿元 。
财务“二次洗澡”提速？
国资接手后 ， 市场最为关注的 ， 是ST康美是否会出现二次财务“洗澡” 。 自从2019年4月财务造假被坐实后 ， 业界关于该公司高达300余亿元存货真实性的质疑就一直没有结束 。 由于此项资产价值的最终落实 ， 对ST康美化解债务危机至关重要 ， 但至今仍悬而未决 。
在2018年年报中 ， ST康美将2017年末的货币资金余额 ， 由341.51亿元调减299.44亿元至42.07亿元 ， 并相应调增存货195.46亿元 ， 将存货账面余额增加至352.4亿元 。 此后 ， ST康美的存货余额虽有所下降 ， 但始终变化不大 ， 2018年至2020年6月底三个账期期末分别为342.1亿元、314.08亿元、311.3亿元 。


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