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同比增长|短期债务大增近七成！千亿路上，中骏集团毛利率下降负债率攀升

中骏集团上半年收益及母公司拥有人应占溢利均有所增长 ， 但毛利率及归母净利润率却出现下降；同时 ， 净负债率攀升 ， 现金短债比下行

同比增长|短期债务大增近七成！千亿路上，中骏集团毛利率下降负债率攀升
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标点财经研究员 黄凤清
已过“而立之年”的中骏集团控股有限公司（下称中骏集团 ， 1966.HK） ， 何时能如愿迈进千亿级梯队仍是未知之数 。 而其经营及业绩数据所反映出的问题 ， 却是真切地摆在眼前 。
日前 ， 该公司发布2020年中期业绩公告 。 数据显示 ， 其上半年合同销售额完成全年目标的43%左右；尽管收益及母公司拥有人应占溢利均有所增长 ， 但毛利率及归母净利润率却出现下降；净负债率攀升 ， 现金短债比下行 。
公开资料显示 ， 中骏集团业务体系涵盖商业地产、文化旅游地产、产业地产、住宅地产以及购物中心、长租公寓、联合办公、物业管理、健康管理、教育等业务板块 ， 在地产开发上重点布局长三角经济圈、环渤海经济圈、粤港澳大湾区、中部经济区、西部走廊及海峡西岸经济区 。
截至9月2日收盘 ， 中骏集团每股股价为3.97港元 ， 较52周最高点下降15.71% 。
销售额增速5年同期最低
成立于1987年的中骏集团 ， 销售规模一直未能突破千亿元 。 而几乎同一时期投身房地产行业的世茂集团（0813.HK） ， 以及后来者新城控股（601155.SH）、阳光城（000671.SZ）、旭辉控股集团（0884.HK）等已破2000亿规模 。 近几年 ， 掉队的中骏集团发力追赶 ， 朝着千亿目标一路狂奔 ， 2015年—2019年其合同销售金额增长率依次为21.9%、62.1%、41.3%、54.5%、56.7% ， 2019年销售规模已超800亿元 。
在3年前 ， 中骏集团提出“千亿级规模”战略目标 ， 计划2020年销售突破1000亿元 。 但面对突如其来的疫情 ， 该公司在今年一季度只能无奈将2020年销售目标由此前的1050亿元下调至930亿元 。 据中期业绩公告披露 ， 今年上半年其合同销售金额为400.76亿元 ， 完成年度目标的43.09% ， 不及去年同期完成度；同比增长8.2% ， 是近5年来同期最低增长水平 ， 较去年同期增速下降69.7个百分点 。
其中 ， 其在二线城市的合同销售额同比增长56.65%至243.26亿元 ， 贡献度达60.7% 。 此外 ， 三、四线城市贡献了31.9%的销售额 ， 而一线城市合同销售额仅29.79亿元 ， 同比大降53.84% ， 仅占整体销售额的7.4% 。
在克而瑞研究中心发布的《2020年上半年中国房地产企业销售TOP200排行榜》中 ， 中骏集团全口径销售金额、权益销售金额分别排名第37位和第48位 ， 高于去年同期排名 。 但进入下半年 ， 其排名出现下降 ， 同样来自克而瑞研究中心的报告显示 ， 1—8月中骏集团全口径销售金额、权益销售金额分别排名第44位和第51位 。 可见 ， 尽管已成立33年 ， 其权益销售金额依然在50名上下徘徊 。
业界普遍认为 ， 与合约销售额相比 ， 权益销售规模更能真实反映房企自身的实际销售情况、资金实力以及投资能力 ， 权益销售额比例越高 ， 销售回款率往往也越高 。 若按克而瑞发布的数据计算 ， 今年1—8月中骏集团权益销售金额在其全口径销售金额中的占比为58.78% 。 而同期全口径销售规模与之相当的卓越集团、越秀地产（0123.HK）、金辉集团 ， 权益销售金额占比分别达到66.2%、90.96%、80.87% 。
中骏集团2016年—2020年半年度合同销售金额同比增速

同比增长|短期债务大增近七成！千亿路上，中骏集团毛利率下降负债率攀升
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数据来源：公司公告
毛利率继续下降
中期业绩公告显示 ， 今年上半年 ， 中骏集团实现收益151.35亿元 ， 同比增长45.21%；实现母公司拥有人应占溢利21.14亿元 ， 同比增长10.31% 。


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