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基金|尾随佣金不得超过50% “赎旧买新”暗藏百亿费用的秘密

本报采访人员 易妍君 广州报道
“目前又到了性价比较高的配置区间 ， 建议通过优质首发 ， 让基金经理来择机参与……下周首发基金里有两位基金经理都是科技股投资的顶尖选手 ， 预计都是一天售罄的产品 ， 提前跟您沟通一下……”二季度以来 ， 银行等代销机构都在忙着推新基金 ， 投资者时不时就会收到这样的新基金推荐信息 。 另有投资者告诉《中国经营报(博客,微博)》采访人员 ， 近期收到了招商银行(600036,股吧)电话 ， 对方劝其“卖出”老基金 。
今年以来 ， 公募基金“赚钱”效应凸显 ， 但基金公司向销售机构支付的客户维护费（尾随佣金）也“水涨船高” 。 采访人员获取的数据显示 ， 今年上半年 ， 141家公募基金公司的客户维护费支出合计为97.49亿元；同期 ， 全行业基金管理费收入合计为399.26亿元 。 其中 ， 有67家基金公司的尾随佣金占管理费的比例超过四分之一 。
为推动构建基金销售机构长期考核机制 ， 更好维护投资者利益 ， 近期 ， 监管方面已细化完善了销售业务规范并对客户维护费占基金管理费的约定比率作出限制 。
尾佣占比持续攀升
尾随佣金看似是机构间的博弈 ， 其实与投资者利益息息相关 。 尾随佣金相当于基金公司的管理费分成 ， 主要是作为销售激励（新发基金尤为依赖）而存在 ， 伴以银行等销售机构内部以销量为考核标准以及市场上新基金“源源不断”……如此背景下 ， 一些代销机构倾向引导客户“赎旧买新”而非长期持有单只基金 ， 继而导致客户频繁申赎 ， 因为这可以给销售机构带来更多的中间业务收入 ， 但同时意味着投资者需要付出更多的投资成本 。
部分基金公司尾随佣金占比较高 ， 也引发了诸多争议 。
代销基金的收入构成主要包括认购费、申购费和尾随佣金 ， 其中 ， 尾随佣金的性质相当于基金公司给代销渠道支付的销售激励费用 。
据天相投顾统计数据 ， 2020年上半年 ， 多数基金公司支付的客户维护费占管理费的比例在20%~40%之间 ， 而这一比例超过50%的基金公司大多为议价能力较弱的小型或次新基金公司 。 其中 ， 恒越基金、鹏扬基金、中银证券的尾随佣金占比高达85.37%、75.00%和71.55% 。 具体而言 ， 鹏扬基金上半年赚取了1.41亿元管理费 ， 同时支付了1.06亿元客户服务费；中银证券管理费收入为1.63亿元 ， 支付的客户服务费为1.17亿元 。
据了解 ， 无绩优产品“撑腰”的基金公司在与渠道谈判过程中往往处于劣势 ， 有关尾随佣金占比的约定也更高 。 但管理费作为基金公司的主要收入来源 ， 如果一半以上都要支付给代销渠道 ， 对公司本身的运营压力不言而喻 。
对比2019年上半年来看 ， 基金公司尾随佣金占比呈上升趋势 。 据天相投顾数据 ， 今年上半年客户维护费占管理费的平均比例为24.17% ， 去年同期则为21.63%（有6家基金公司无数据） 。 这其中 ， 部分头部基金公司的尾佣占比明显上升 。
单就客户维护费而言 ， 头部基金公司的该项支出明显更高 ， 但占管理费的比例通常不到30% 。
与2019年上半年相比 ， 今年上半年 ， 公募基金客户维护费支出明显上升 。 天相投顾数据显示（样本仅包含已公布2020年中报的141家基金公司旗下的5591只基金 ， 扣除857只无客户维护费的基金） ， 2020年上半年 ， 141家公募基金公司支付的客户维护费合计为97.49亿元 ， 上年同期为66.51亿元；而今年上半年 ， 全行业基金管理费收入合计为399.26亿元 ， 2019年上半年这一数据为301.27亿元 。
天相投顾高级基金研究员杨佳星分析 ， 整体来看 ， 基金行业销售服务费、客户维护费较去年有所提升 ， 这主要归功于上半年较火爆的权益市场 。 客户维护费方面 ， 结合近期监管对于销售机构管理费分成的新规 ， 相信在未来的一段时间内会很快发生变化 。
单只基金方面 ， 则存在基金公司支付的客户维护费超过管理费的情况 ， 以指数基金为主；而创新类产品如FOF的尾随佣金也较高 ， 部分FOF的尾佣比例也超过了100% 。


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