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基金|尾随佣金不得超过50% “赎旧买新”暗藏百亿费用的秘密( 二 )


采访人员了解到 ， 一些基金公司给银行支付的尾随佣金会高于第三方代销机构 ， “毕竟银行是由客户经理负责销售 ， 与互金这类网络平台的获客成本是不一样的 。 ”一家基金公司的市场总监告诉采访人员 。
事实上 ， 近年来 ， 头部互联网平台的代销能力呈现出赶超态势 ， 但基金公司并不会因此只选择头部互联网平台作为其代销机构 ， “与其说代销能力强 ， 不如理解为老百姓(603883,股吧)更相信银行 ， 但有大V带货的互联网平台的确势头很猛 。 ”该人士指出 ， 未来 ， 对于代销渠道的选择 ， 首先会选有投顾能力的 ， 并不会刻意区分机构的身份 。
明确尾随佣金比例上限
值得注意的是 ， 今年年内 ， 公募基金的“赚钱”效应推高了新发基金的发行规模 ， 爆款基金频出 。 这一过程中 ， 赎旧买新“卷土重来” 。 在尾随佣金激励机制下 ， 以银行为代表的代销机构也被视作促使基民“赎旧买新”的主要推手 。
以下数据或许可以反映“赎旧买新”的情况确实存在 ， 结合Wind和中基协数据 ， 今年上半年 ， 股票型+混合型基金发行合计规模达到7177.45亿份 ， 同期这两类基金总份额较去年底增长了约4661亿份 。 也就是说 ， 上半年权益基金增长规模低于新基金的发行规模 。
业内普遍认为 ， 在尾随佣金的激励（新发基金尾佣高于存续基金）下 ， 加之银行内部以基金销量而非保有量作为考核标准 ， 银行理财人员更有动力“诱导”基民赎旧买新 。 有资深基金业人士向采访人员指出 ， （引导）“赎旧买新”还是因为新基金支付的中收（包括认购费等中间收入）会更高一些 ， 这完全是卖方投顾思维下的产物 。
此前采访人员了解到 ， 一些银行为了增加中收 ， 会在基金盈利10%~15%左右时 ， 建议客户赎回老基金继而购买新基金 ， 甚至银行有一整套完整的话术让客户赎回基金买入新基金 。
杨佳星认为 ， “赎旧买新”是基金行业一个长久以来的困境 ， 由于种种原因 ， 基金销售机构在从事基金销售业务时有动力推荐客户进行“赎旧买新” 。 但这其实在很多情况下是伤害投资者利益的行为 ， “一方面就同一个基金经理而言 ， 同类产品新旧基金的投资策略往往是相近的 ， 持有旧基金往往还有流动性方面的优势；另一方面就成本而言 ， 销售机构推荐客户‘赎旧买新’往往使得客户付出了高昂的赎回费与认购费 。 ”
他表示 ， “单就上述情况而言 ， 监管倡导长期投资、发放基金投顾牌照 ， 就是希望对这样的情况加以改善 。 ”
8月28日 ， 证监会发布了《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及配套规则（以下简称《新规》） ， 从基金公司客户维护费占基金管理费的约定比率等多个方面作出规范 ， 该办法自2020年10月1日起施行 。 《新规》明确规定：对于向个人投资者销售所形成的保有量 ， 客户维护费占基金管理费的约定比率不得超过50%；对于向非个人投资者销售所形成的保有量 ， 客户维护费占基金管理费的约定比率不得超过 30% 。
《新规》也对销售机构内部控制作出要求 ， 如：不得将基金销售收入作为主要考核指标 ， 不得实施短期激励 ， 不得针对认购期基金实施特别的考核激励 。
在杨佳星看来 ， 新规的意义在于监管希望在销售机构与基金公司合作过程中 ， 限制管理费分成的比例 ， 从而加强基金公司在销售机构中的话语权 ， 也促进基金公司专注于管理产品 ， 销售机构或投顾机构专注于长期投资 。
但也有业内人士直言 ， 只有银行等代销机构的内部考核机制作出彻底改变 ， 不再以基金销量作为内部考核标准 ， 才有可能杜绝理财经理引导投资者赎旧买新的行为 。
上述基金业资深人士则表示 ， 如果后续买方投顾 ， 也就是基金投顾业务资格更广泛地推广开以后 ， 将更好地引导投资人进行中长期投资 ， 同时减少交易的频率 。 随着投资者教育的展开 ， 投资人对于交易成本也会更敏感 ， 有可能会主动去避免赎旧买新的行为 。 所以从长期来看 ， “赎旧买新”或许只是一个阶段的现象 。


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