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改革|保险进入新周期，中国平安的星辰大海才刚刚开始

利差亏损预期、保费增速下滑 ， 是上半年笼罩在中国平安(601318)(SH:601318)头上的两朵乌云 。 但下半年 ， 中国平安仍有机会逆转 。
利差损的预期主要是投资者对经济形势的担忧 ， 货币政策过于宽松导致国债收益率下滑 ， 会直接影响平安的投资收益 。
但据最新的数据显示 ， 国内经济增速开始回暖 ， 货币政策开始收紧 。 十年期国债收益率自3月份见底之后开始持续回升 ， 截止8月底收益率已经回升至约3.10% 。 相较于疫情之前的高点3.20% ， 已经基本持平 。
利差损担忧的消失 ， 是平安反转的第一个预期差 。
保费增速下滑 ， 主要是平安不再强调“开门红”和深化转型所致 。 剔除开门红影响 ， 二季度平安保费增速和行业基本持平 。 而随着平安寿险在代理人渠道、产品、科技等方面的改革发力 ， 转型效果也开始逐渐凸显 。
比如 ， 随着转型的深入 ， 公司每单位保费所创造的价值仍然在不断提升 。 数据显示 ， 平安寿险新增保费价值率从一季度的33.4%提升至半年度的36.4% 。
从这个角度看 ， 随着疫情结束 ， 平安转型不断深化 ， 公司的保费规模和质量将实现双重提升 。 这是平安的第二个预期差 。
长远看 ， 随着平安寿险转型深化之后 ， 保费增速回暖、每单位保费价值率提高 ， 平安也将进入新一轮的繁荣期 。
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保费四连涨 ，
平安平稳度过转型“阵痛期”
改革 ， 是这几年保险行业的高频词 。
但改革往往伴随阵痛 ， 这种“痛”在2020年上半年疫情期间体现的淋漓尽致 ， 首当其冲的是转型“排头兵”——中国平安 。
根据披露的数据显示 ， 中国平安今年上半年整体保费收入下滑0.2% 。 其中一月、二月保费收入同比下滑8.8%和7.8% 。 反观保险行业前两个月原保费收入同比增长1.1% 。 而前两月保费收入表现不佳 ， 原因是平安自2019年开始不再强调开门红 ， 更加注重保费增长的稳定性 。
从3月份开始 ， 中国平安保费收入重回增长 ， 4月、5月、6月分别同比增长10.5%、8.6%和7.9% 。 而2季度保险行业的整体保费增速约为12% 。
虽然 ， 平安保费增速还是稍逊色于行业增速 ， 但已经不像前两个月差距那么大 。 显然 ， 上半年中国平安保费负增长 ， 主要是因为前两个月保费收入负增长拉低了平均数 。
纵观今年上半年平安的保费数据 ， 不难看出 ， 自2月公司原保费收入增速见底之后 ， 后面几个月该数据正在逐月回升 。 拆分开来看 ， 平安产险保费收入增速明显高于寿险 。
改革|保险进入新周期，中国平安的星辰大海才刚刚开始
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整体来看 ， 平安寿险正处在转型的关键期 。 寿险改革需要从人员、产品等方面重新布局 ， 加之消费者习惯也需要培育 ， 改革阻力重重 。 从这个角度上说 ， 上半年平安的保费数据也还算可圈可点 。
拉长周期看 ， 改革虽然在短期会影响公司保单销售 ， 但同时也会提高公司每单位保费的价值率 ， 从而完成由“量”到“质”的转变 。
这点从中国平安2020年半年报数据已经有所反应 ， 寿险新增保费的价值率由2020年一季度的33.4% ， 提升至中报的36.4% 。 显然 ， 平安寿险每单位保费所创造的价值出现了持续提升 。
当然 ， 平安的转型是为了长期更好的发展 。 从过去30年看 ， 也正是这种不断变革、永无止境的魄力 ， 支撑着平安成为当下保险行业龙头 。
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聚焦供给侧 ， 三大改革蓄力而发
保费收入只是结果 。 要想搞清楚平安保险业务的价值 ， 还得从平安改革的方向说起 。
总的来讲 ， 此次平安寿险改革本质上是供给侧改革 ， 改革的重点主要集中在渠道、产品和科技三方面 。 值得一提的是 ， 此次改革由马明哲亲自挂帅 ， 足可见对此次改革的重视程度 。
首先是渠道改革 ， 主要聚焦在代理人改革上 ， 以提高代理人素质、收入 ， 优化代理人数量为改革的核心 。 行动上公司推行“优才计划” ， 主要招聘学历在大专以上、且具有一定经营意识和管理潜能的优秀人才 。


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